第二章财务管理的价值观念1.docVIP

PAGE PAGE 18 第四章 财务管理的价值观念 资金的时间价值和投资的风险价值，是现代财务管理中两个重要的价值观念。在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑资金的时间价值和投资的风险价值。 第一节 资金的时间价值 一、资金时间价值的概念 资金的时间价值，是指资金经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。 资金时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来，或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。 企业将筹集的资金用于购建劳动资料和劳动对象，劳动者借以进行生产经营活动，从而实现价值转移和价值创造，带来价值的增值。所以，资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。只有在生产经营的周转使用中才能产生时间价值，显然，如果资金闲置不用，就不可能产生增值。 资金的时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，量相对数的表示方式更为普遍，即增值额占原始投资额的百分率，例如一年资金的时间价值为6%。 按资金时间价值的相对数表示法，资金的时间价值从量上看，也就是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于竞争，市场经济中各部门、各行业的投资利润率趋于平均化，每个企业在投资某项目时，至少要取得社会平均的利润率，否则不如投资于另外的项目。因此，资金价值就成为企业资金利润的最低限度，因而也是衡量企业经济效益好坏、考核企业经营成果高低的重要标准。 资金时间价值的存在，说明现在的100元与将来的100元价值上是不相等的，在资金时间价值为6%的情况下，一年后的106元才与现在的100元是等价的。由于不同时间的资金价值不同，所以，在进行价值大小对比时，必须将不同时间的资金折算为同一时间后才能进行大小的比较。 二、现金流量图 资金具有时间价值，在不同时间上的资金，其实际价值是不相等的。所以，一定数量的资金必须说明它发生的时间，才能确切表达其价值。为了简单明了地反映资金发生的时间、大小，常用一种现金流量图来表示（如图2-1）。 图2-1 现金流量图 在现金流量图上，横轴表示一个从零开始到的时间序列，轴上每一个刻度表示一个时间单位（或一个计息期）。时间单位通常以年表示，也可以半年、季、月等表示。零点表示时间序列的起点，当时间单位以年表示时，零点表示第一年年初的时点，1至是指该年年末的时点，同时也是下一年年初的时点。例如1表示第一年年末，也是第二年年初。相对于时间坐标的垂直线代表不同时点的现金流量情况，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。 在现金流量图上，有几个概念应明确： (1)现值（记为）：资金发生在（或折算为）某一时间序列起点时的价值（图2-2a）。 (2)终值（记为）：资金发生在（或折算为）某一时间序列终点时的价值（图2-2b）。 (3)年金（记为）：发生在（或折算为）某一时间序列各期期末的等额资金序列的价值（图2-2c）。 图2—2 三、资金时间价值的计算 在企业管理中，要进行正确的投资决策或筹资决策，就必须弄清楚在不同时点上收到或付出的资金价值之间的数量关系，掌握各种终值、现值、年金之间的折算方法。在折算过程中，运用的折现率可以是银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率、投资者要求的报酬率、资金成本率等。 资金随时间的增长过程与利息的增值过程在数学上相似，因此在折算时广泛采用利息计算的各种方法。为了方便起见，假定资金的流出和流入都是在某一计息期末发生。 (一)单利的计算 所谓单利，就是只有本金能带来利息，不管时间多长，所发生利息均不加入本金重复计算利息。 1、单利终值的计算 如果某人年初存入一笔资金，当银行年利率为时，求年后的本利和，就是单利终值的计算。 单利终值的计算公式： 例2-1 某人年初购买国库券1000元，当年利率为8%时，5年后的本利和为： （元） 2、单利现值的计算 反过来如果期望年后要得到一笔资金，当年利率为时，求现在应存入的资金，就是单利现值的计算。 单利现值的计算公式： 例2-2 某人希望3年后要得到本利和1180元，当年利率为6%时，现在应入的金额： （元） （二）复利的计算 所谓复利，就是不仅本金要计算利息，所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。 在企业投资活动中，投资所产生的利润除分配一部分给投资者外，往往会再投入到生产经营活动中，即企业的投资与再投资应按复利考虑。 1、复利终值的计算 将一笔资金，存入年利率为的银行，如果每年计息一次，则年后的本利和就是复利终值。其现金流量图见图2-3。 图2-3 复利终值 1年后的终值： 2年后的终值： 由此可推出年后复利终值的计算公式： 例2-3 现在将1000元存入银行，年利率为8%，每年计息一次时，问5年后的本利和应为多少？ 例中，已