涨跌幅限制对沪市影响之实证分析.pdfVIP

第一章 绪论 第一章 绪论 第一节涨跌幅限制概念 1．1“断路机制”的提出及内容 1987年10月19日纽约证券交易所经历“黑色星期一”，道·琼斯工业 指数下跌508点，跌幅高达22．6％，由此引起各国股市相继暴跌，一度造成 全球性的股市恐慌。如何通过交易措施来稳定股价行为的研究，再度引起各 国证券学者的高度重视。根据1988年的Bradyreport，其建议证券市场交易 breaker 措施中应包含股市断路机制(circuitmechanism)。所谓“断路机制”， 其实质是一种证券交易制度，旨在避免证券市场因过度反应或价格在短期内的 过度波动而导致的社会福利损失(welfareloss)1。断路机制包括各种交易稳 定措施，其中最典型的是交易中止(tradinghalts)措旌和股价涨跌幅限制(price limits)。交易中止措施是指当股市上出现重大异常状况时(如股价巨幅下跌， 买卖单异常不均衡，股市信息散布混乱等)，主管机关与专业委员会可立即 采取推迟开盘时间或暂停盘中交易等冷却措施。这些交易中止措施在欧美证 券市场得