6工程技术方案经济评价指标.pptVIP

内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%时，项目净现值为零。对该项目而言，其内部收益率即为22%。一般而言，IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率。 NPV i 0 NPV（i2） NPV (i1) i1 B A E C i2 D i* IRR 例题6 40 40 20 30 20 -100 净现金流量 5 4 3 2 1 0 年份 假设基准收益率为15%，用IRR来判断方案的可行性。 解 内部收益率的经济涵义 某企业用10000元购买设备，计算期为５年，各年净现金流量如图所示。 例题6 内部收益率的经济涵义 10000 12835 2000 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 内部收益率的经济涵义 由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年末未回收的投资和它的收益在项目计算期终了时代数和为零的折现率。 内部收益率的经济涵义 内部收益率是项目尚未回收的投资余额的年利率。它的大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。 在项目的整个寿命期内按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。 内部收益率的优缺点 1.优点 反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。 累积净现金流量曲线 累积净现金流量 Pt N 项目寿命期 NPV PD 累积折现值（i=i0） NPV 累积折现值（i=IRR） 互斥关系——在多个被选方案中只能选择一个，其 余均必须放弃，不能同时存在。 2. 独立关系——其中任一个方案的采用与否与其可行性 有关，而和其他方案是否采用无关。 3. 相关关系——某一方案的采用与否对其他方案的现金 流量带来一定的影响，进而影响其他方 案是否采用或拒绝。有正负两种情况。 第三节 投资方案的选择 互斥方案的选择 独立方案的选择 混合方案的选择 一、互斥方案的选择 互斥方案的选择步骤 ①按项目方案的投资额从小到大将方案排序 ②以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。 ③依次计算各方案的相对经济效果，并判别找出最优方案。 一、互斥方案的选择 互斥方案比选必须具备的条件 被比较方案的费用及效益计算方式一致 被比较方案在时间上可比 被比较方案现金流量具有相同的时间特征 B的净现金流量 A的净现金流量 年 份 -100 -200 0 20 39 1～10 22.89 39.64 NPV 15.1% 14.4% IRR 例题 单位：万元 基准折现率：10% (一)寿命期相同的互斥方案的选择 (一)寿命期相同的互斥方案的选择 (一)寿命期相同的互斥方案的选择 净现值函数 5.净现值法的缺点 基准折现率的确定困难 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则 基准折现率的确定 1.基准折现率确定的影响因素 资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴现率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ) 基准折现率的确定 2.基准折现率影响因素的确定：r2 的确定 项目的不利变化给投资带来的风险 客观上 资金密集型＞劳动密集型 资产专用型＞资产通用型 降低成本型＞扩大再生产型 主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低 基准折现率的确定 3.基准折现率的确定公式 二、净将来值法 1.概念 净将来值法，是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命结束时等值将来值后再进行评价、比较和选择的方法。 2.计算 三、净将来值法 三、净将来值法 3.判别准则 在独立方案或单一方案评价时，NFV≥0，方案可以考虑接受。 在多方案比较中，净年值越大方案的经济效果越好。 max{NFVj ≥ 0} 三、净年值法 1.概念 净年值法，是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。 2.计算 三、净年值法 三、净年值法 3.判别准则 在独立方案或单一方案评价时，NAV≥0，方案可以考虑接受。