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第六讲 投资项目的比较 投资项目的方案比较是为项目投资决策服务 的，正确地比较方法首先就要对所有的待选方 案进行可行性判别，剔除没有通过的投资项目 方案，然后再对投资项目进行选优和决策。 主要内容 一、独立项目的比较 二、互斥项目的比较 三、计算期不等的项目比较 四、公益性项目的比较方法 五、特殊情况投资项目比较方法 一、独立项目的比较 独立项目指一组互相独立、互不排斥的项目。 独立项目的投资决策只有接受和放弃两种选 择，不会影响也不必考虑其它项目的结果。 对独立项目，只需评价其自身在经济上是否 可行。 设置评价条件为： （1）净现值（NPV）大于或等于0； （2）内部收益率（IRR）大于等于投资者要 Ic 求收益率（折现率） 。 （3）获利指数（PI）大于等于1。 （4）静态投资回收期（PP）小于等于经营期 的一半； 5 ARR （ ）会计收益率（ ）大于等于基准会计 收益率。 如果所选评价指标同时满足上述条件，则可以 断定该投资项目具备可行性，应当接受此投资 方案；如果投资项目的评价指标同时不满足上 述条件，则可以断定投资项目不具备可行性， 应当放弃该投资方案。 若静态投资回收期的评价结论与净现值等重要 指标的评价结论发生矛盾，则应选择主要指标 的结论作为评价的结果。 二、互斥项目的比较 互斥项目指互相关联、互相排斥的项目或方 案，采用其中之一就必须放弃其它项目或方案。 在进行互斥方案比较时必须注意参与比较 的方案是否具有可比性，主要应考虑参比 方案的计算期是否一致。 按计算期是否一致，应从如下两方面考虑： 计算期一致情况下 （1）排列顺序法 （2）增量收益分析法 （3）费用比较法 计算期不一致情况下 （1）最小公倍数法 （2）约定年限等值法 （一）计算期一致情况下的比较方法 1. 排列顺序法 1. 11.. 排列顺序法是将全部待选项目按净现值（NPV） 或内部收益率（IRR）按从高至低的顺序排 列，然后选择净现值（NPV）或内部收益率 （IRR）最高的方案。 【例】某投资项目有A、B、C三个参选方案，其 计算NPV和IRR如下 ： 方案 NPV（亿元） IRR（％） A 方案 7.8 17.5 B 9.9 20.2 B 9.9 20.2 BB 方案 99..99 2200..22 C 方案 8.4 18.6 B 按 NPV 和 IRR 排序后 B 方案最佳，故应选择 B BB 方案。 关于排序矛盾 在某些时候，净现值（NPV）和内部收益率 （IRR）的排序会得出不同的结论，其原因 是由于项目的投资规模不同和项目的现金 流序列的模式不同。 【例】 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 NPV IRR A -10000 8000 4000 960 1598 20 % B -10000 1000 4544