第11章资本预算决策评量方法.pptVIP

* * * * * * * * * 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 還本期間法的優、缺點 優點 簡單而易於瞭解 所計算的還本期間傳達了計畫方案的風險高低及資金流動性訊息 缺點 忽略現金流量的貨幣時間價值 忽略在還本期間之後的現金流量 沒有客觀的決策準則 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 獲利指數法的優、缺點 優點 有預算限制(資本配額)時，可作為NPV法的輔助評量準則 缺點 當評量兩互斥方案時，決策結果有可能與股東財富極大化的目標不符合 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) TVN =所有現金流量在第N年底的終值總和 修正的內部報酬率法 (Modified IRR Method) 針對IRR法的再投資報酬率假設作修正 將各期現金流量是以公司的資金成本進行再投資 不會有超過一個IRR的情況發生 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 使用修正的內部報酬率法評估 1. 計算終點價值 2. 計算MIRR ?MIRR = 17.63% 10% 以方案A為例 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 修正的內部報酬率法 互斥型方案 除了需符合MIRR＞K的條件，具有最高MIRR值的一案應被接受 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) Chapter 11 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 第十一章 資本預算決策 評量方法 第一節?? 長期投資專案類型及新增現金流量 第二節?? 資本預算的各種評量方法 第三節 各種評量方法的優缺點比較 第四節 ?修正的內部報酬率法 第五節 ??? 資本預算現金流量的估計過程 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 金融資產(Financial Asset) 包括股票、債券、商業本票等證券商品的投資 與公司所經營之本業活動不直接相關 有活絡的次級市場，可逆性高 固定資產(Fixed or Real Asset) 購置土地、廠房、機器設備實質資產的投資 與公司本業活動相關，對長期發展影響深遠 投資期限長，可逆性低，需審慎評估 企業投資的資產標的 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 資本預算(Capital Budgeting) 評量長期投資方案應否被接受以及資金如何分配的決策過程 資本預算決策(Capital Budgeting Decision) 對於長期投資方案所作的決定 資本預算與資本預算決策 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 重置型方案(Replacement Project) 為提昇原有產品線的生產能量或開發新的產品線而進行的投資專案 擴充型方案(Expansion Project) 將原有生產設備進行汰舊換新的投資專案 其他型方案 基於一些其它考量而進行的投資專案（例如為員工福利而設置的托兒所、停車場等） 投資方案依執行目的來區分 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 獨立型方案(Independent Project) 無排擠效應而有可能共同被接受的投資專案 互斥型方案(Mutually Exclusive Project) 有排擠效應而無法共同被接受的投資專案 條件型方案 投資專案是否會被採行，是以其他專案的執行成果為前提 投資方案依有無排擠效應來區分 財務管理概論 劉亞秋?薛立言 合著 （東華書局, 2007) 並非是所有似與投資計畫有關的現金流量都是新增現金流量，容易誤判的包括： 機會成本(Opportunity Cost) 因為接受投資方案而必須放棄的既有利益 [例]將目前出租的房屋改為自用營業處所，該房租收入即為機會成本 沒入成本(Sunk Cost) 與是否接受投資方案沒有直接相關的成本，在評估方案時，此類現金流量不應納入考慮 [例]在公司自有的土地上增建廠房，該土地之原始購置成