小议投资者保护与出资者财务知情权及控制权.docxVIP

　　如何有效地加强投资者的利益保护一直是困扰我国资本市场的难题。 　　对企业本身财务运行活动的揭示只是给投资者提供了企业财务活动的知情权，而非企业财务的控制权，投资者作为企业的出资人，为了使投入的资本能保值增值，投资者还要对企业的财务活动进行实质控制，只有获得必要的财务控制权，才能有效地维护投资者的利益。 　　因此，为了切实保护广大投资者的利益，出资者不仅要获得企业财务活动的知情权，更为重要的是还要获得财务活动的控制权。 　　投资者保护；出资者财务；知情权；控制权一、出资者财务控制一出资者财务出资者财务首先是谢志华1997在其发表的论文《出资者财务论》中提出来的，他对出资者财务的概念进行了明确的界定，对理论界和实务界产生了一定的影响。 　　企业财务行为对企业的生产经营活动及财务活动会产生重要的影响，不同的财务行为对企业的经营活动与财务活动影响也不一样，有必要对企业财务的层次进行划分。 　　企业财务是以企业为主体的，在两权分离的条件下，企业内部的财务管理是通过三层次进行的一是经营者进行的财务，或称经营者财务。 　　经营者或其集团是企业的决策者，因而无论经营或财务的重要决策都是由其作出的。 　　在财务上，这些决策包括投资决策、资产结构决策、资产规模决策、融资决策、资本结构决策、盈利分配或股利政策的决策，还包括成本开支范围和标准的规定等。 　　这些财务行为可称为决策财务。 　　二是财务部门的财务。 　　它的主要任务是按照经营者提出的财务决策要求，进行日常财务管理，协助经营者进行财务决策，这被称为参谋财务；执行经营者的财务决策，监督所有者和经营者制定的财务决策在企业内部各部门、各层次和各项业务活动中的执行情况，找出执行差异，提出解决对策，这被称为控制财务。 　　三是企业内部各部门、各岗位的财务管理。 　　它们主要根据自身业务的特点以及与财务的联系，执行与自身业务相联系的财务决策，这属于执行财务的范畴。 　　可以看出，在企业内部存在一个全方位的财务管理体系。 　　但是，这个财务管理体系并未包括两权分离以后的出资者的财务。 　　两权分离后，出资者是从企业外部行使其权利的，是一个独立于企业之外的财务主体，它进行的财务行为就是出资者财务，这种财务显然不同于企业财务或传统的财务。 　　准确地说，出资者的主要行为是财务行为，而非经营行为，出资者财务管理的对象是投资、监督资本的运用、调整资本结构的过程及其相关的财务关系。 　　对这些财务活动及其所体现的财务关系的管理，目的就是实现资本报酬最大化。 　　与此不同，经营者的基本行为是生产经营，为了从事生产经营活动，相应地发生融资、投资和收益分配行为。 　　这些行为过程中必然发生财务关系，但是，所有这些财务活动和财务关系的发生都是紧紧围绕生产经营活动进行的，也可称之为以经营活动或商品运动为基础的资金运动。 　　总之，出资者财务或出资者财务管理是出资者为实现资本报酬最大化，而对其投资、监管资本运用以及调整存量资本结构的行为及其所体现的财务关系的管理。 　　二出资者财务控制对企业本身的财务运行活动的揭示只是给投资者提供了财务活动的知情权，而非企业财务的控制权，投资者作为企业的出资人，为了使投入的资本能保值增值，还要对企业的财务活动进行控制，只有获得必要的财务控制权，才能有效地推护投资者的利益。 　　因此，为了切实保护投资者的利益，出资者不仅要获得企业财务活动的知情权，还要获得企业财务活动的控制权。 　　两权分离要求经营者拥有自主经营权，出资人不得随意干预，但由于信息不对称和内部人控制，以及资本的剩余分配特性，出资者最终要承担经营者的道德风险和企业经营失败的风险。 　　所以，必须寻找一种科学的机制，使得出资者能对经营者进行有效约束。 　　通过这种机制，出资者可以明确经营者的权利与责任，实现投资的保值与增值。 　　当然，这一目标的实现必须有赖于出资者对企业财务控制权的掌握。 　　通过以上分析可以看出，出资者财务必然要求明确界定出资者和经营者之间的权利、责任，它包括两个方面一是对于经营者的财务行为，出资者可否约束、怎样约束；二是所有者自身的财务行为包括哪些、怎样进行。 　　正如前面指出的，出资者的财务行为包括融资、投资、监管和存量资本结构的调整。 　　显然，融资和投资是出资者的独立行为，它们是由出资者自身完成的；存量资本结构和调整会涉及到已受资的企业，从而与经营者有关；监管则显然与已受资的企业有关，根本上就是监督企业或经营者的行为是否符合财务分权、分责的要求。 　　只有这样，才能从投资者的角度对企业的生产经营活动，以及和经营活动相关的财务活动进行有效控制，这种机制保证了投资者不仅可以获得企业财务运行活动的知情权，更为重要的是，它保证了投资者可以站在出资者的