供应压力引导价格重心下移.PDFVIP

▶年报 ·煤及煤化工 供应压力引导价格重心下移 倍特期货  研究发展中心 2018 年12 月26 日 2019年国内不管是煤炭还是甲醇市场，后期均会面临着上游产能扩张的趋势压力，而下游需 求面的跟进则显得比较缓慢，价格重心亦将整体下移。 相关报告： 要点： 《 甲醇年报——重回企 2018  煤炭淘汰与新增产能并进，但后市新增产能释放或更 业满意价区，价格重心有望巩 为显压 固》  2019 将会面临国际甲醇市场冲击压力 动力煤方面，我们认为从2019 年开始煤炭市场的供需结构 会逐步转向宽松，虽然说动力煤价格重心存在大概率下移可能， 但是考虑到国内经济总量的扩张会带动电力的消费，那么价格 分析师：李闯 的塌陷幅度也并不会大。整体节奏上仍会维持一个前低后高的 从业资格号：F 0283 87 2 季节性行情，指数运行区间或在520-630 元/吨。 投资咨询号：Z 00127 3 2 甲醇方面，2019 年不管是上游还是下游装置若均按照正常 联系电话： 计划投产的话，那么市场的整体供需格局还是偏向宽松的，预 028- 86 26 9 250 计甲醇的价格重心大概率上会有下移倾向。具体的市场节奏则 QQ：4 6 109 5809 需要关注上下游明确的开工时间节点，因为甲醇是一个短周期 品种，短时的风吹草动就会很容易刺激市场的神经，进而反应 在价格走势上。指数运行区间或在2150-3000 元/吨。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/ 15 一、2018 年煤及煤化工市场回顾 虽然国内甲醇生产的主要原、燃料是煤炭，但实际上在分析甲醇的影响因素中是很少会提及到 煤炭的，因为我国甲醇的主要生产区域是在西北地区，西北同时也是煤炭的主产区，也就是说，主 产地煤炭价格的变动幅度实际上是很小的，对于甲醇的成本影响也就不大，因此在分析甲醇的时候 通常不作为主要影响因素去参考。2018 年的动力煤与甲醇走势均超乎了我们年初的预期，动力煤是 “淡季不淡、旺季不旺”；而甲醇基本上可以用“上、下”两个字就贯穿了全年，简单粗暴来形容也 毫不为过。 动力煤方面，自 2 月初以来，动力煤价格持续走跌至4 月中旬，盘面指数跌幅接近20%，当时 主要是几个因素叠加共振引起的。首先期货盘面持续走出新高，然2 月4 日秦皇岛港务局传达了有 关部门的要求：提出销售、采购的煤炭不允许超过750 元/吨的指示；如果一旦发现有超过750 元/ 吨的煤炭，有关部门就会约谈并同时控制运力。那么这个政策在当时影响还是非常大的，其实也就 是暗示着煤价的顶部就是这了，而此时也已经快走入春节淡季期间，价格继续上涨的可能性也不大， 所以市场看空情绪开始积累。其次下跌行情再次炸开的导火索就是沿海库存，春节过后，秦港与电 厂库存持续攀升，另外市场多次传出先进产能的投放信息，看空情绪开始集中发酵。我们通过数据 预测认为600 点可能就是底部了，可市场反应并不这么认为，跌至550 元/吨才逐步企稳。然后进入 5 月份后，沿海电厂日耗煤量持续走高，平均维持在70 万吨以上水平，与同期相比高出10 余万吨。 直到 7 月份后，国内部分港口开始对客户收取超期堆存费，意在防止继续囤煤惜售的情况发生，从 而导致贸易商