天能和超威分析.PDF

天能和超威分析 1. 概况： 两家都是铅酸电池的龙头企业，尤其是铅酸电动自行车、三轮车、微型及特殊电 动车，两家合计占据国内市场份额80%+ 。天能1986 年创立，2007 年在港上市。 超威1998 年创立，2010 年在港上市。以下简介分别摘自超威和天能年报。 超威動力控股有限公司 （「本公司」，與附屬公司統稱 「本集團」）主要從事鉛酸動力電池及 其他相關產品的製造及銷售，產品主要應用於電動自行車、電動車及特殊用途電動車等。同 時，本集團亦有生產及銷售儲能電池及鋰離子電池。本集團是目前極少數能成功在生產過程 中大規模採用內化成工藝的企業。——2016 年超威年报 天能動力國際有限公司 （「本公司」或 「天能動力」及其附屬公司 （「本集團」）在中華人民 共和國 （「中國」）秉持 「綠色能源 驅動世界」的使命，以成為 「全球領先的綠色能源解決 方案商」為願景，經過31 年的發展，本集團已發展成為集電動車動力電池、風能太陽能儲 能電池以及再生資源回收利用等業務為一體的新能源高科技企業。——2016 年天能年报。 2. 财务分析 盈利能力：双方在2016 年营业收入恰好都是215 亿，非常巧合，毛利率也接近。 但是超威的净利润却少了 3.5 亿。超威所宣传的内化成工艺，省水省电无污染， 并没有体现出成本上的优势，当然也有可能是天能直接把这个工艺学去了。 经过2013 年、2014 年惨烈的价格战，两巨头的利润触底回升，目前都处于毛利 率、纯利率增长的阶段。目前的毛利率和纯利率跟行业巨头的地位是肯定不相称 的。 天能 营收 净利润 营业成本 毛利 毛利率 纯利率 00819 亿 亿 亿 亿 % % 2010 38 3.5 29 8.71 23.22% 9.21% 2011 54 6.2 40 15.32 28.17% 11.48% 2012 99 7.1 80 18.55 18.80% 7.17% 2013 136 1.4 122 14 10.30% 1.03% 2014 140 -3 128 12.6 9% -2.14% 2015 178 6.1 154 24.28 13.64% 3.43% 2016 215 8.6 185 29.75 13.85% 4.00% 超威 00951 2010 32 2.68 24 8.5 26.56% 8.38% 2011 49 4.55 35 14.1 28.78% 9.29% 2012 96 4.96 77 18.9 19.69% 5.17% 2013 150 3.1 129 20.3 13.53% 2.07% 2014 182 -0.29 161 20.5 11.26% -0.16% 2015 189 3.3 165 24 12.70% 1.75% 2016 215 5.04 184 31 14.42% 2.34% 在营业收入、营业成本、毛利基本相当的情况下，超威的销售开支和行政开支都 1 明显持续高过天能，这基本上说明了为什么其净利润偏低。