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资产质量与息差的进退维谷.PDF
银行业
陈曦
执业证书编号：S0730511080002 资产质量与息差的进退维谷
0218110
chenxi@ —银行业双周报（2012.2.27—2012.3.11 ）
研究报告-行业分析 同步大市（下调）
发布日期：2012 年 3 月 13 日 报告关键要素：
目前我国经济增长仍处于下行通道，市场对于距离底部的空间
盈利预测和投资评级
与时间都存在较大争议。如果未来经济下行空间仍然较大，资产质
股票简称 10EPS 11EPS 12EPS 评级
量恶化的情况将更趋明显。如果未来政策放松力度加大，银行业则
北京银行 1.09 1.23 1.59 买入
要面对贷款利率下降的问题。我们下调对银行业的投资评级至“同
工商银行 0.47 0.60 0.76 增持
步大市”。
建设银行 0.54 0.69 0.85 增持
投资要点：
银行板块相对沪深 300 指数表现 8 万亿的信贷目标是否能够实现，从规模驱动的角度，对银行
业 2012 年盈利的影响并不大。即使新增贷款降至 7 万亿，对
15% 银行指数 沪深300 净利润增速的直接影响也仅 2 个百分点。贷款需求不足对银行
10%
业盈利能力的传导主要是通过贷款利率，此外贷款需求不足往
5%
0% 往预示着较弱的宏观环境，由此影响对银行的盈利预期。
-5%
2 月份的多项经济数据以及 CPI 均低于市场预期，信贷政策有
-10%
-15% 继续放松的可能。受需求端不振的影响，信贷政策的进一步放
-20% 松可能致使银行贷款议价能力出现超预期的下降。
-25%
目前我国的经济增长仍然处于下行通道中，如果国际局势不发
-30%
-35% 生大的变化，并且房地产市场不出现大幅下挫的情况，经济后
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