西安交大《成本管理会计》教学课件-NO12.pptVIP

（2） 独立项目的情况。对于单个投资项目而言，运用净现值法和内部收益率法得出的结论一致。当一个投资项目的净现值大于零时，也就意味着该项目的内部收益率大于项目的基准折现率，无论是从净现值还是内部收益率的角度考查，这个项目都是可以接受的；反之，则无论采用什么方法进行决策，都会得出拒绝项目的结论。 （3） 互斥项目的情况。当投资项目之间存在互斥关系，运用净现值法和内部收益率法进行选择可能得出一致的结论，但是在下列两种情况下，两者会得出相互矛盾的结论。 第二节 项目投资决策方法 第三节 项目投资决策实务 固定资产更新决策 一、 （一） 生产设备是否更新 生产设备是否更新，取决于继续使用原设备和改用新设备两者的预期经济效益分析的结果。一般来说，新设备性能好，生产效率高，加工出来的产品质量好，成本低，售价较高，但需要支付较高的购置成本；而旧设备虽性能较差，生产效率较低，但不需要重新进行投资。为此，应计量、分析使用新设备比使用旧设备增加的现金流入现值能否超过其所需投资，如果增加的现金流入的现值大于其投资额，则应更新；否则，还应继续使用旧设备。 （二） 生产设备何时更新 生产设备何时更新取决于设备年均成本的高低。在通常情况下，某项设备在其使用过程中，由于物理磨损等因素的影响，维护费和使用费往往会不断增加，而一旦这类费用超出了某一特定限度，继续使用此项设备在经济上将不划算。此时，必须对现有生产设备予以更新。 第三节 项目投资决策实务 例12-16 某设备购置于3年前，原值为200万元，预计使用寿命为10年，采用直线法计提折旧，期末无残值。该企业预定投资报酬率为10%。该设备年运行成本如表12-14所示。 要求：请确定该企业何时更新设备最经济。 第三节 项目投资决策实务 例12-16 确定设备的最佳更新时间，一般可以通过比较不同使用期限的设备的年均运行成本来进行，如表12-15所示。表12-15设备年平均运行成本计算表 第三节 项目投资决策实务 例12-16 计算结果表明，该设备若继续使用到第6年更新，其年均使用成本为37.811万元，这是现有条件下该设备的最低年均成本水平。为此，该企业应继续使用这台机床，直到第6年才予以更新。 第三节 项目投资决策实务 （三） 生产设备如何更新 1. 预计效用期相等的设备更新 2. 效用期不相等的设备更新 第三节 项目投资决策实务 资本限量决策 二、 （一） 资本限量产生的原因 （1） 企业因为种种原因无法筹措到足够的资金。 （2） 企业规模膨胀过快，缺乏足够的管理人员来管理不断增加的投资项目，同时企业规模的迅速增大也会造成管理效率的降低，从而使企业最高管理层不得不暂时限制企业规模的扩张，限制企业的筹资数量。 （3） 在我国，由于长期资本市场远未发展成熟，加之国家对企业资金运用和筹集的宏观调控措施，使企业在某些时间内无法正常地筹措资金。 第三节 项目投资决策实务 （二） 利用净现值指标和盈利指数指标进行资本限量决策 （1） 企业因为种种原因无法筹措到足够的资金。 （2） 企业规模膨胀过快，缺乏足够的管理人员来管理不断增加的投资项目，同时企业规模的迅速增大也会造成管理效率的降低，从而使企业最高管理层不得不暂时限制企业规模的扩张，限制企业的筹资数量。 （3） 在我国，由于长期资本市场远未发展成熟，加之国家对企业资金运用和筹集的宏观调控措施，使企业在某些时间内无法正常地筹措资金。 第三节 项目投资决策实务 风险投资决策 三、 （一） 风险调整系数法 对于特定的投资项目，投资者要求的报酬包括两部分：无风险报酬和不可分散风险溢价。如果一项投资包含的不可分散的风险高于其他项目，那么投资者对它要求的报酬水平一般也会高于对其他项目要求的报酬率。对于不同风险投资项目的现金流量，应该用不同的折现率对现金流量进行折现。因此，运用风险调整系数法的关键在于如何确定按照风险水平进行调整之后的折现率，通常对折现率进行调整借用资本资产定价模型。 第三节 项目投资决策实务 资本资产定价模型可通过下式表示： K=Rf+β×Rm-Rf 式中，K为按风险调整后的项目必要报酬率；Rf为无风险报酬率；β为项目的不可分散风险；Rm为市场平均风险报酬率。 第三节 项目投资决策实务 例12-20 某企业准备投资ABC项目，投资额为5 000万元。当前国债利率为4%，市场平均收益率为9%，该项目的β系数为1.5。现对该项目投产后各年的现金流量预计如表12-19所示。 第三节 项目投资决策实务