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2019 年01 月10 日 行业深度分析
黄金 证券研究报告
黄金股的魅力 投资评级 领先大市-A
■黄金股的魅力。第一,金价上涨期间,黄金股存在较为明显相对收益和绝对
维持评级
收益。2003 年8 月至今,金价和黄金板块代表性标的山东黄金和中金黄金股
Table_Fir st St ock
价的历史相关性分别高达88.51%和83.3%;用山东黄金、中金黄金股价除以万 首选股票 目标价 评级
得全A 得到股价/指数比衡量相对收益变化,我们发现该比值涨跌与金价的涨 600547 山东黄金 46.35 买入-A
000975 银泰资源 15.50 买入-A
跌较为吻合,也即金价变化与黄金股相对收益的变化相关程度较高;金价上
600489 中金黄金 11.25 买入-A
涨往往伴随着黄金股显著的绝对正收益,例外区间为 2010.11~2011.11,黄金 002155 湖南黄金 11.00 买入-A
股在达到历史高点后先于金价见顶,存在短暂背离。A 股股指涨跌与否也并 600988 赤峰黄金 5.28 增持-A
非是黄金股能否取得正收益的必要条件,只要金价持续上涨,黄金股存在超 601069 西部黄金 15.99 中性-A
脱A 股整体疲弱行情而逆市上涨的理论逻辑和事实基础。
第二,相比其他有色品种乃至黑色品种,黄金股容易出现 “戴维斯双击”效 Table_Char t
行
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