锂电隔膜行业专题报告.pdf

专题研究|化工 2018 年12 月2 日 证券研究报告 Table_Title 锂电隔膜行业专题报告 隔膜性能对比，行业的发展历程及未来展望 Table_ AuthorHorizontal 分析师： 郭 敏 S0260514070001 021 gzguomin@ Table_Summary 核心观点：  隔膜可通过干法和湿法生产，两种隔膜各有特点 隔膜是锂离子电池中最核心的材料之一，具有分隔电极、允许锂离子通过的作用。目前的隔膜主要是聚烯烃材 质的微孔膜，按照生产工艺划分可分为干法隔膜和湿法隔膜。从性质上对比，干法隔膜一般较厚、机械性能好、热 稳定性好，但是在抗穿刺性能、孔隙分布均匀性等方面不及湿法隔膜。两种工艺生产出的隔膜各有特点，没有明确 的优劣之分。  海外市场：巨头持续扩产，市场份额集中 1992 年，日本政府出台了一项为期 10 年的锂电池研究计划，日本的锂电池产业迅速发展。到2000 年，日本 已经拥有了比较完善的锂电池产业。随着锂电池市场不断增长，隔膜厂商相继提升产品性能、扩大产能，逐步形成 了日本旭化成、美国Celgard、日本东燃化学三大公司主导市场的寡头格局。2010 年后，韩国和中国的新能源汽车 迅猛发展，带动了当地锂电池产业，隔膜企业逐渐提高市场份额。然而，传统隔膜龙头企业拥有明显的技术优势， 市场份额多年维持稳定的水平，龙头地位在短期内难以撼动。  国内市场：政策支持下迎来爆发，行业竞争激烈 2012 年，国务院出台新能源汽车产业发展规划，新能源汽车进入了高速增长期。动力电池主要采用锂离子电 池，锂电池的需求提升带动了国内隔膜行业的发展，我国隔膜产量呈现出爆发式增长。大规模产能扩张逐渐发展成 隔膜供给过剩，产品竞争力不足导致隔膜价格一路走低。目前，我国隔膜行业集中度较低，高工锂电统计的数据显 示，前四大企业合计占有约45%的市场份额，与全球市场相比有明显差距。从细分市场来看，湿法隔膜市场相对集 中，干法隔膜行业竞争更加激烈。  未来趋势：湿法涂覆隔膜成主流，干法具有竞争潜力 目前新能源汽车发展态势良好，未来有望保持较高增速。在国家补贴政策和积分政策的引导下，新能源汽车将 更多地应用高能量电池。高能量电池对安全性和倍率提出了更高的要求，隔膜的性能必须得到保证。从安全性和高 功率充放电角度来看，湿法隔膜更适合高能量电池，而涂覆工艺能很好地解决热稳定性问题。干法隔膜虽然有些性 质不如湿法隔膜，但在某些电池中也可能满足使用要求。在后补贴时代，干法隔膜的成本优势将更加明显。  风险提示 新能源汽车增长明显放缓，高能量电池推广不及预期，涂覆加工的渗透率提升缓慢，新型材料隔膜的商业化应 用冲击传统隔膜。 Table_ Report 相关研究： 识别风险，发现价值