《微观经济十八讲》第五章风险规避、风险投资与跨期决策教案编写 .pptVIP

禀赋 期值 现值 是c1和c2的无差异曲线的斜率MRSc1,c2为两者的边际效用之比，因此，在最优点有： 二、利率变动对跨期决策的影响 当利率上升时，说明消费者的c1和c2的边际效用之比上升，意味着c1量的下降（因边际效用递减），或c2的上升；当利率下降时则相反。 无差异曲线与给定的预算线切于（c1和c2）点的右下方， m1c1, m2c2,是借入者。 无差异曲线与给定的预算线切于（c1和c2）点的左上方， m1c1, m2c2,是借出者。 由于初始禀赋总在预算线上，因此，变动的预算线仍经过(m1,m2)点，即这它是经(m1,m2)点的旋转。 出借者（m1c1, m2c2）,由于利率上升仍是出借者。利率上升，放弃一单位c1的边际替代率更高。新无差异曲线与更陡的预算线切于更左上方。 利率变动对消费者跨期决策的影响 新选择 出借者在利率上升后仍为出借者 原选择 新预算线 原预算线 借入者在利率下降后仍为借入者 原预算线 新预算线 三、名义利率、通货膨胀率与实际利率 存1元钱到第二年的实际购买力为： 实际利率r*应满足： §4.现值公式与套利行为 一、现值公式与贴现 如发行债券，债券的基本信息： （1）到期还本前每期支付的固定金额x，息票。 （2）偿还本金的期限T。 （3）到期归还的金额，面值F。 债券现金流的现值为： 存1元钱一年后为： 半年记一次利息，年底为： 每季记一次利息，年底为： 每时每刻连续计算利息，年底为： 第五章 风险规避、风险投资与跨期决策 本章要点 §1.对保险金的进一步说明 §2.不确定条件下风险决策的基本原则 §3.跨期最优决策 §4.现值与套利 §1.对保险金的进一步说明 一、保险金与风险规避程度的关系 消费者的期望效用函数可写成： 若消费者支付R给保险公司，他得到一个确定的效用水平 ，根据确定性等值： 用泰勒级数展开上式： 等式右边： 等式左边： 由于w0可任设，实际上可得到： 保险金与风险规避程度之间是成正比例的。投保人越是厌恶风险，他便越愿支付高一些的保险金；反之，则只愿意承担低一些的保险金。 二、风险升水与风险大小的关系 在消费者是风险厌恶者时，风险升水的高低与风险本身的大小成正比例。 设消费者的初始财富w0。赌局1：50%的概率赢或输h。其期望效用函数为： 赌局2：50%的概率赢或输2h。其期望效用函数为： 赌局3：50%的概率赢或输3h。其期望效用函数为： 由效用函数的凹性可知： 说明赌局的风险越大，期望效用水平越低。 风险厌恶时，当上升时，风险升水（保险价格）P也上升。当损失出现时，消费者认为其效用损失大得多。为免灾，他愿支付较高的保险价格。 三、风险升水（E(h)=0,P=R）与投保人的财富绝对水平不一定有关 例：某人的效用函数形式为： 某风险规避程度为： 此人越富有，越怕担风险。财富上升时愿意支付更高的保险金R。 §2.不确定条件下风险决策的基本原则 一、不确定条件下的预算约束与边际替代率 1.独立性假定 上述独立性公理说明，在A和B进行选择，与另外一种结果C之间无关。 例：消费者在房子可能遭受火灾时的决策与没有遭受火灾条件下的决策相互独立。 正是由于u(w0)和u(w1)相互独立，才能写出期望效用函数： 2.不确定条件下的预算约束 例：某人拥有35000元的财产，有1%的概率损失10000元，99%的概率无损失。保险价格为投100元付1元。 于是，1%的可能性下财产为34900（35000-10000+10000-100）；99%的可能性下财产为34900（35000-100）。 例：设投保财产为K，每单位财产保险费为r。出现损失时财产为：25000+K-rK（35000-10000+K-rK）；没有损失时财产为（35000-rK）。 若不买保险，财产为35000或25000。 或然状态下的预算线 （初始禀赋） （选择） A点的预期值： 在B点的预算约束是(P是遇灾的概率)： 因此，预算约束线的斜率为： 其中，wg表示状态好时的财富值，wb表示状态差时的财富值。 3.不确定条件下的边际替代率 效用函数为： MRSb,g表示状态好时的财产（没有损失，99%的概率）与状态坏时的财产（1%的概率损失10000）的边际替代率。 二、不确定条件下最优选择的条件 根据上述预算线和无差异曲线的斜率，可得： 如果保险公司的保险价是公平价格，其期望利润应为0。 不确定条件下达到消费者的最优行为时，必有两种状态下的边际效用相等。 由效用函数的凹性可知， 。因此满足上式的充要条件是： 上述最优条件的含义是：投保后，无论是遇上好的状态（