房地产资本通货膨胀透析.docxVIP

　　引子在一个房地产泡沫破灭的同时，另一个新的泡沫在世界的另一端酝酿。 　　过去一年，中国房价出现了大幅上涨，似乎出现了泡沫的迹象。 　　为了抑制泡沫的进一步发展，政府出台了一系列的政策来应对。 　　无须过多地论证，可以清楚地知道，中国正在膨胀的房地产泡沫与美元贬值预期有关。 　　因为这是国际资本出入最为便捷的国际性都市。 　　另一方面，缺乏足够弹性的汇率制度，也会加剧这种变化。 　　实行的是挂钩美元的联系汇率制度，而允许汇率在一定的区间内浮动，但两者离浮动汇率都有不小的距离。 　　从人民币持续升值及利率持续下降的走势上，可以看出外围资金流入可能是推动房价上涨的一要原因。 　　核心观点当前，中国的住宅市场暂时维持着脆弱的平衡。 　　从需求的角度，政府通过限贷、限购、限外的政策，把投资性需求和部分改善型需求排除在许可的购房者队伍之外；另一方面，供应不足的问题同样存在。 　　由于保障房的大举建设，对商品房用地形成了客观的挤出效应，在一线及二线城市，新增商品房用地将转为负增长。 　　我预计，供求双紧缩，房价弱平衡的局面在2011年将继续维持。 　　核心假设通货膨胀趋势仍将持续一段时间，中国将在今年上半年出现持续地收货币的举动，包括加息、提高准备金率等。 　　除非经济出现意料之外的大幅下滑，中国政府不会轻易放松对房地产的调控。 　　三限政策2011年前不会退出，