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中文摘要在开放经济条件下研究金融发展问题离不开汇率问题,现代经济体系中,
中文摘要
在开放经济条件下研究金融发展问题离不开汇率问题,现代经济体系中, 汇率是金融发展的核心问题,它是国内经济和国际经济的联合,是国内市场和 国际市场联系的纽带,从一国汇率制度的安排和演变可以看出该国经济发展水 平的高低和经济发展程度的演变过程。合理和适宜的汇率制度可以带动以金融 深化为主要内容的全面的金融发展,从而促进经济发展,反之,僵化和不合时 宜的汇率制度则可能通过汇率体系的崩溃造成货币危机,从而引发全面的金融 危机甚至是经济危机。
汇率理论是国际金融学的核心之一。在开放经济中,汇率作为核心经济变 量调整和联系着各种宏微观经济因素,影响国民经济的对内对外的均衡。汇率 经济学作为一门重要的理论在20世纪迅猛发展,尤其在20世纪70年代初布雷 顿森林体系瓦解以后,管理浮动汇率制度的建立,大大促进了汇率经济学的发 展和繁荣。因此把汇率理论置于20世纪全球开放经济的背景下,研究其演变轨 迹和发展规律,探讨汇率决定和它对宏观经济变量的影响,以及汇率制度选择、 汇率政策手段使用和国际汇率政策协调,是国际金融学的一项重要任务。
经济学家对汇率的研究可以追溯到14世纪初期,当时的欧洲学者已经注意 到了汇率在国际商品交换中的作用。从15世纪的“公共评价理论”(市场根据 两国货币贵金属成分的重量、纯度和供求关系等因素确定蟹币价格)、18世纪休 谟(David Hume)的国际收支调节的“铸币点机制”(汇率超过或低于铸币输出 点引起黄金流出或流入,从而导致国际收支的变化),到19世纪末葛逊 (G.J.Goschen)的“国际借贷说”,人们对汇率的认识呈现出一条从模糊到清晰, 从泛泛到深入的过程。这一时期的汇率理论思想实际上主要体现在两个重要方 面:一是从流量的角度来分析汇率,即国际收支说,它主要是考察贸易收支对 汇率的影响;二是从存量的角度,即货币供给论,主要是认为货币量是影响汇 率的主要因素。由于这一时期的国际经济联系主要是商品交易,很少涉及资本 交易,因此汇率理论基本上只涉及贸易收支,但早期的汇率研究为后人积累了 宝贵经验和思想素材。
进入20世纪以来,国际货币体系经历了几次重大的变化。在宏观经济制度 背景变动的影响下,各种汇率理论不断地发展、修正和替代旧理论.并影响各 国经济政策的制定和运行,有些甚至对国际货币体系的改革产生重要影响。所 以,研究这一阶段的汇率理论,将有助于为理论发展提供借鉴,为现实提供分
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析的工具和行动的指导。随着20世纪70年代初布雷顿森林体系的解体,国际货币体系进入了浮动
析的工具和行动的指导。
随着20世纪70年代初布雷顿森林体系的解体,国际货币体系进入了浮动 汇率制度的时代,导致汇率理论的大发展。这些新的理论共同的特点是:它们 不再囿于国际收支的流量角度的讨论,而是从存量均衡的角度出发,把汇率放 在货币市场、资产市场和商品市场的一般均衡中来分析,同时也考察了政治制 度、心理预期、消费偏好和技术进步等对汇率的影响,这一时期的汇率理论是 从全方位、多角度来分析汇率的变动,并运用了许多最新的分析工具。但是尽 管如此,这些汇率理论对汇率变动的解释也是不能令人满意的。因此人们开始 对外汇市场的有效性进行研究,希望从中找到对汇率波动的解释,这构成了现 代汇率理论研究的一个热点。另一方面,浮动汇率制下汇率的过度波动导致了 汇率管理,汇率目标区就是其中重要的一种。因此对汇率目标区理论的研究也 是这一时期汇率理论的一个重要特点。但汇率目标区以及实行钉住汇率制的国 家面临的一个潜在的危险是投机冲击,这又促进了货币危机理论的产生和发展。 发展中国家汇率制度的安排一直是经济学家研究的重点,一般而言,没有 一个标准化的汇率制度模式适合于所有的发展中国家。发展中国家选择汇率制 度往往是“相机抉择”的结果,即根据本国经济发展程度、历史沿革、居民消 费习惯等因素选择可预见成本最小的汇率制度。近一段时间以来,人民币汇率 问题成为国际政治和国际经济关注的焦点,人民币是否被低估成为各国政治家 喋喋不休和争论不清的话题。来自日本和美国的压力从去年年底开始冲击我国
的汇率政策。人民币汇率是否“低估”成为理论界争论的焦点。 本文试图将汇率理论和经济增长理论联系起来,通过金融发展理论研究人
民币汇率制度与经济增长的关系。传统的金融深化论虽然触及到了发展中国家 市场价格问题,但它的主旨仍在强调发展中国家储蓄向资本转化中的制度性刚 性,它的研究思路和方式主要是宏观的。现代发展经济学研究的一个显著趋势 就是从宏观分析向微观分析的转变,具体表现在“主义”之争没有了,重大的 理论分歧也不多,关键在于适用这些理论中的诸多实际问题,以及研究这些实 际问题的深度。发展经济学家对发展中国家走怎
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