有色金属走势回顾及成因分析.docVIP

行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 29 - 研究创造价值 专业前瞻市场 2010年12 2010年 2011年度行业投资策略 投资要点：1．2010年板块走势回顾。2010年，有色金属 (申万)涨幅为17.32%，上证综指涨幅为-12.42%，涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。金属新材料涨幅78.04%，居子行业涨幅之首，远远超越其他子行业。黄金板块稳健上涨，涨幅为12.1%，较基本金属优势明显，我们重点关注的山东黄金与中金黄金涨幅分别达到了38.28%、25.97% 投资要点： 1．2010年板块走势回顾。2010年，有色金属 (申万)涨幅为17.32%，上证综指涨幅为-12.42%，涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。金属新材料涨幅78.04%，居子行业涨幅之首，远远超越其他子行业。黄金板块稳健上涨，涨幅为12.1%，较基本金属优势明显，我们重点关注的山东黄金与中金黄金涨幅分别达到了38.28%、25.97%。板块走势符合预期。 2．2011年：金融属性主导基本金属走势，金属新材料仍然享受高景气度。综合考虑影响行业走势的各种因素，我们以为行业不存在整体性投资机会，存在的仍然是一种结构性投资机会。 ● 基本金属：流动性对基本金属价格走势将起关键作用。基本金属在2011年上半年投资机会较小，在中国加息及美国是否推出QE3定论以后或有一轮较为明确的投资机会。子行业中，铜的基本面优异是无可争议的，届时可以重点关注。 ● 黄金：行业维持高景气度。世界货币体系的先天的不足使得黄金的投资需求占比将继续增大，中国黄金投资渠道的不断拓展对金价形成有力支撑。美国推出QE2可能引起流动性泛滥的预期甚至其可能继续推出QE3的预期以及欧债危机的演化是金价上行的的另外的重要支撑。 ● 金属新材料：金属新材料尤其是钕铁硼永磁材料行业景气度维持较高。原因有三：政策支撑、市场前景广阔且爆发点近在眼前、业内龙头公司具有较强的技术实力。 3．投资策略。我们认为2011年行业不具有整体性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级。同时，我们认为板块的结构性投资机会仍然存在，继续看好稀土永磁，同时继续关注黄金业的中长期投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、宁波韵升。中国加息和美国是否推出QE3定论以后关注基本金属的阶段性投资机会，重点关注江西铜业。 4．投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。 结构性投资机会在延续,继续看好稀土永磁 有色金属行业2011年度投资策略 52周行业走势图 资料来源：wind资讯 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 本次评级中性 上次评级中性 近期相关报告： 1.结构调整有色金属2010年中期投资策略 2.关注产品结构优势和成本优势有色金属2010年投资策略 3依然关注黄金股有色金属1季度投资策略（09.04.06） 4.寻底之旅，关注黄金有色金属2009年度投资策略（09.01.10） 研究员：赵彦辉 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanhui@ （一）2010年有色金属板块走势回顾 表1：2010年度有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数 20100010417.32% -12.42% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：2010年有色金属各子板块涨幅 日期 金属新材料 铝 铜 铅锌 黄金 小金属20101210 78.04% -16.78% -1.79% 19.14% 12.01% 58.87% 资料来源：wind 大通证券研发中心 图1：2010强各子板块走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2010年，有色金属 (申万)涨幅为17.32%，上证综指涨幅为-12.42%，涨幅跑嬴大盘29.74个百分点。行业结构性投资机会较为明显，金属新材料涨幅78.04%，居子行业涨幅之首，远远超越其他板块。黄金板块稳健上涨，涨幅为12.1%，较基本金属优势明显，我们重点关注的山东黄金与中金黄金涨幅分别达到了38.28%、25.97%，板块走势符合预期。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图2：前三季度LME金属价格走势 图3：前三季度SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表3：2010年度伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三20101210 1.81% 19.