从欧元看货币一体化的发展前景.docVIP

从欧元看货币一体化的发展前景 华民 于换军 孙伊然 陆志明[*] 内容提要： 自2002年欧元进入流通以来，欧元区经济表现一直不见起色。本文对货币一体化的效应进行了深入分析，试图给出上述现象的一种经济学解释。本文发现货币一体化对欧元区经济产生了以下几方面的不利影响：第一，是货币一体化的通货膨胀效应；第二，是货币一体化造成的差别产品效应和竞争力的削弱；第三，是货币一体化带来的组织呆滞效应。基于上述分析，本文认为，欧元区货币一体化对该地区经济发展所起的作用弊大于利，欧元并非一种成功的区域性货币。有鉴于此，必须慎重对待东亚未来可能的货币合作，慎言区域货币一体化的道路。 关键词： 货币一体化，通货膨胀，差别产品，集体行动 1999年1月1日，欧元进入帐面流通，2002年1 ? ? 资料来源：IMF world economic outlook 2004。 一、货币一体化的通货膨胀效应 欧元流通所产生的第一个效应是通货膨胀效应。从统计数据来看，当日本在遭受通货收缩的痛苦时，欧元区国家却出现了不容忽视的通货膨胀现象，欧元区的广义（M2）货币增长率逐年上升，1994年为2.3%，1995年为5.5%，1996年为4.0%，1997年为4.6%，1998年为4.8%，1999年为5.5%，到2001年时竟然高达11.0% （IMF，2002年9月），广义货币如此快速的增长不可避免地造成了欧元区愈益严重的通货膨胀倾向（见图2和表1）。 表1 欧元区国家年通货膨胀率（1999－2003） 单位：％ 国家\年份 1999 2000 2001 2002 2003 德国 0.6 1.4 1.9 1.3 1.1 法国 0.6 1.8 1.8 1.9 2.2 意大利 1.7 2.6 2.3 2.6 2.8 荷兰 2 2.3 5.1 3.9 2.2 比利时 1.1 2.7 2.4 1.6 1.5 卢森堡 1 3.2 2.7 2.1 2.6 西班牙 2.4 2.5 2.6 3.9 3 葡萄牙 2.3 2.8 4.4 3.7 3.3 希腊 2.1 2.9 3.7 3.9 3.6 芬兰 1.3 3 2.7 2 1.3 爱尔兰 2.5 5.2 4 4.7 4 奥地利 0.5 2 2.3 1.7 1.3 欧元区 1.1 2 2.4 2.3 2.1 资料来源：IMF world economic outlook 2004。 现在的问题在于，究竟是什么原因造成了欧元区持续增长的货币供给、以及由此而引起的不断超标的通货膨胀率呢？ 1．货币统一的政策效应 欧洲中央银行的最终目标是，通过保持单一消费者物价逐年递增率低于2%来维持欧元区内的货币稳定。但是，欧洲中央银行的这一最终目标很快就受到了来之于欧元区成员国各自为政的财政政策的挑战，并迫使欧洲中央银行不得不采取很容易引发欧元区通货膨胀的增加货币供应量的决策，尽管欧洲中央银行在制度设计上具有很大的独立性。 众所周知，统一货币的实施，使得欧元区的各个成员国丧失了货币政策的自主权，各国调节经济冲击的政策重任就必然会落到财政政策上。但是为了防止各国滥用财政政策，早在 1997年，欧元区各成员国就签署了《稳定与增长公约》，规定欧元区成员国每年的财政赤字不得超过本国GDP的3％,否则就可对其处以最高达本国GDP0.5％的罚款。 表2 欧元区国家财政收支占GDP的比重（1999－2003）单位:％ 国家\年份 1999 2000 2001 2002 2003 德国 -1.5 -1.3 -2.8 -3.5 -4 法国 -1.8 -1.4 -1.4 -3.2 -4.1 意大利 -1.7 -0.6 -2.6 -2.3 -2.4 荷兰 0.7 2.2 0 -1.6 -3.2 比利时 -0.4 0.1 0.5 0 0.2 卢森堡 3.5 6.4 6.2 2.4 -1 西班牙 -1.2 -0.8 -0.3 0.1 0.3 葡萄牙 -2.8 -2.9 -4.4 -2.7 -2.8 希腊 -1.8 -2 -1.4 -1.2 -2.7 芬兰 2.2 7.1 5.2 4.3 2.1 爱尔兰 2.4 4.4 0.9 -0.2 -0.3 奥地利 -2.4 -1.6 0.1 -0.4 -1.2 欧元区 -1.3 -0.9 -1.7 -2.3 -2.8 资料来源：IMF world economic outlook 2004。 资料来源：IMF world economic outlook 2004。 另一方面，在欧元区成立之前，为了顺利加入欧元区，各成员国也确实付出了不少的努力，力求使本国的财政状况可以达到公约所规定的要求，尽管各成员国几乎都面临着极为严重的低生产率和高失业率并存的不景气。 但是，在货币一体化和欧元正式流通之后，情况