货币银行学课件 第六章节 金融抑制跟创新.pptVIP

第六章 金融抑制与创新 第一节 金融抑制financial repression 一、储蓄与利率管制 3、发展中国家储蓄的制约 4、传统的西方经济理论的假设 但是，在发展中国家却不相同: 第一，发展中国家的经济货币化程度，商业化程度都很低。金融领域存在“二元”状态； 第二，生产要素，特别是资本具有“无限不可分割性”。发展中国家里各生产单位不可能采用相同的生产技术。对市场的反应各有不同。 第三，货币与实际资本之间在发展中国家里只能是互补关系，而不是替代关系。 5、金融体系与经济增长 二、金融抑制的根源 3、金融资产的价格严重扭曲 对金融实行严格控制，作为实施经济发展战略的重要手段。 政府过度干预，造成高度封闭性，缺少透明度。 4、金融机构存在着明显的“二元结构” 5、资本的“分割” “分割”经济：经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平的生产技术。 6、货币与实际资本之间的互补关系 发展中国家，资本市场缺乏，货币与实质资本的关系是同步增减的互补关系，而不是替代关系。 7、对高利贷和通货膨胀的担心 为了有效控制通货膨胀，过分干预金融，将利率、汇率人为压低。 三、金融抑制的表现 1、理论的发起。 1973年,美国经济学者 E.S.SHAW （肖） 《经济发展中的金融深化》 R.I.MCKINNON（麦金农） 《经济发展的货币、资本》 2、金融抑制 3、金融抑制政策 4.金融抑制原理 （1）压低利率（规定最高存款利率上限，低于市场均衡水平）。 原理分析 金融机构以“配给”方式授信和资金投机。 能获得信贷的多是享有特权者——腐败根源。 大量民营企业只得向传统的非组织市场、高利贷者和当铺求贷。 广大农民和小工商业者在资金获取上极为困难。 （2）对外汇市场进行管制 通过官方汇率高估本国币值和低估外国币值。 四、金融抑制的后果 第二节 金融深化 financial deepening 一、为什么要金融深化 二、金融深化的出发点—— “实际货币需求” 麦金农认为经济深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”。发展中国家的货币需求函数表达式为： (M/P)d=L[Y,I/Y,(D- P*)] 其中,(M/P)d 表示实际货币需求，Y代表收入，I指投资，I/Y为投资占收入之比，D是各类存款名义利率的健全平均数，P*为预期的通货膨胀率。 麦金农之所以提出上述货币需求函数，是基于发展中国家货币与实物资产的互补性 。他认为： 在资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的组成部分，是相互竞争的替代品。 而在发展中国家，由于缺乏资本市场，货币与实质资本的关系是同步增减的互补关系，而不是替代关系。 在外源融资便利的条件下，投资者可以依靠借贷获得所需资金，不必为投资积累足够的货币余额；但当外源融资不可得的时候，潜在的投资者必须为其投资积累足够的货币余额，亦即对实物资本的需求越高，对货币的需求也越大。 麦金农认为： 发展中国家经济发展需要大量货币资金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际货币是投资的前提。 只有在持有实际货币的收益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，进而增加储蓄和投资，促进经济增长。 D-P* 这一变量所代表的货币存款的实际收益，在决定实际货币需求M/P方面起着十分重要的作用。如果变量D-P* 为正数，则说明货币持有者收益率为正，他愿意将货币余额用于储蓄和投资，从而形成现金积累和资本积累的良性循环；反之，如果D-P*为负数，会造成储蓄资源的枯竭。 因此，金融深化政策的首要任务是保持一个较高的“货币存款的实际收益率”，来刺激人们对实际货币余额 M/P 的需求。 三、金融深化的内容 1.取消不恰当的利率限制 考虑到发展中国家存在的较为严重的通货膨胀，就必须取消不恰当的利率限制，让银行等金融机构有权提高存贷款的名义利率，保证货币资产的实际收益为正数，以此吸收储蓄，优化投资结构。 因为储蓄率如果大大高于企业内部投资率，资金就会顺着“金融导管”流向更高效益的企业，在全社会范围内实现了资本的优化配置；而较高的贷款利率也会促进借款企业努力改进技术，提高资本使用效率。 当然，放松对金融机构存贷利率限制，并不意味政府对宏观金融调控的放松，相反，在调高利率的同时，政府还应对名义货币量进行有效调节，以保证市场价格的稳定（对付高通胀率）。 2.放松汇率限制 爱德华. 肖认为，“维护货币价值高估的措施是不公平的”：高估本币汇率只会使进口许可证和外汇配额的持有者获得垄断利益，而出口行业和该行业中的工人则受到歧视。 他主张将高估的货币贬值，让汇率真正反映国内外货币价值之比，有效地减少对外汇的过度需求，并刺激出口，改善国际收支状况。 3.财政改革 爱德华.肖认为： 财政改革