新三板行业专题：锂电池回收市场爆发在即，专业化处理企业领航150亿新蓝海-20180103-广证恒生-29页.pdf

锂电池回收市场爆发在即，专业化处理企业领航 150 亿新蓝海 2018 年 1 月 3 日 林全（分析师） 谭潇刚（研究助理） 电话： 020 执业编号： A1310517060001 A1310117040002 邮箱： linquan@ tan.xiaogang@ 投资要点 相关报告 【行业空间】锂电池回收爆发在即，预计 2020 年市场规模达 156 亿元 1、安全、高性能与降成本驱 锂电池回收兼具环保性和经济性，是构筑产业链闭环的关键。梯次 利用通过延长利动力电池使用期限的方式实现经济；原料回收通过直接收 动，看好三元材料、隔膜与 回元素实现经济性。同时锂电池回收具有环保的必要性。 BMS 领域——2018 年新三板 政策框架明确，细则不断落实推动回收市场发展。针对动力电池回 锂电池产业链年度策略 收需求，国家已通过《生产者责任延伸制度推行方案》《新能源汽车废旧 2、新三板锂电池产业链经营 动力蓄电池综合利用行业规范条件》建立起政策框架，相关细则亦在推进。 分析系列专题之二：五成新三 动力电池即将迎来首批退役潮，预计 2020 年锂电池回收市场整体规 板锂电企业完成定增融资，助 模将达到 156 亿元。动力电池最快将在 2018 年迎来首批退役潮，未来三 力企业降费扩产实现更快发 年将快速增长；根据不同材料体系锂电池的回收价值，我们预计至 2020 展 年锂电池回收市场规模将达 156 亿，2017-2020 年复合增长率为 40.84% 3、新三板锂电池产业链经营 【行业格局】商业模式已具雏形，三元电池的资源化回收或将成主角 分析系列专题之一：锂电产业 “回收网络+专业化处理”的框架性商业模式正在不断优化。通过与 动力电池和整车厂商的积极合作，专业第三方回收企业逐步建立起较为成 链盈利能力向好，现金流承压 熟的回收网络。“回收网络+专业化处理”的商业模式已具雏形。 下定增助力发展 动力电池生产者在磷酸铁锂的梯次利用领域具有“先天优势”。磷酸 4、竞逐 BMS 行业 280 亿市场， 铁锂电池适于梯次利用，其关键技术在于离散整合和全生命周期追溯技 掌握 “软件技术+数据”方 术；动力电池生产者兼具技术和渠道优势，在梯次利用领域优势明显。 执牛耳 三元电池的资源化回收综合效益高，需求放量后将成为市场主角。三 5、锂电隔膜行业 30%增速可 元材料具备很高的资源化回收价值，而上游原材料价格高企使其具有降成 期，“湿法+涂覆”逐鹿中高 本意义；乘用车放量将拉动其回收需求，未来或成市场主角。 端市场 【核心驱动】专业化处理企业优势显著，延伸至三元材料者