汽车信贷消费风险研究.docxVIP

　　摘要随着我国汽车行业的产能不断提升，各大汽车公司都纷纷设立了汽车金融公司来扩大销售规模，汽车消费信贷成为了国内各汽车厂商所采用的重要手段。 　　在汽车消费信贷过程中，消费者通过支出首付以及月租来获得汽车的使用权利，并在合同周期结束时选择根据合约支付尾款购买汽车或违约拒绝支付尾款，这种特性与美式看跌期权十分类似。 　　现基于－期权定价模型，结合汽车信贷消费的特点，提出汽车消费的期权定价模型并对其进行违约风险分析。 　　关键词期权模型;汽车信贷;违约风险1汽车消费信贷理性违约决策模型11汽车消费信贷。 　　汽车消费信贷是指对申请购买汽车的借款人发放的人民币担保贷款，是银行与汽车销售商向购车者一次性支付车款所需的资金提供担保贷款，并联合保险公司为购车者提供保险和公证。 　　消费者在支出一定的首付费用后，需在合同周期内支付定期支付固定费用，并在合同周期结束后付清剩余款项从而获得汽车的使用权。 　　汽车信贷消费从各个角度来看对中国汽车工业的发展都有着巨大的推动作用。 　　对汽车制造商而言，汽车信贷可以促进销售，同时由于汽车金融公司的融资，实现了生产资金和经营资金的分离，汽车制造商可以更加好地设定生产计划;对于汽车金融服务商而言，提供抵押贷款服务可以使他们获得利润;对于消费者而言，消费者可以在资金不足的情况下，将自己的信用转换为当前的消费能力，使得未来的消费行为提前实现。 　　12理性违约的经济学分析。 　　在目前的中国汽车金融发展中，如何评定消费者的信用级别以及如何加快信用评定的进程是制约我们汽车金融发展的瓶颈所在。 　　通常来讲，消费者的违约分成非理性违约和理性违约2种。 　　其中非理性违约是难以预测并且概率较小的违约情况，我们所讨论的大部分违约均为理性违约。 　　由于理性违约是消费者根据自己条件做出决定的，所以大部分的研究模型都会基于消费者的家庭条件，经济状况，个人情况以及其他消费信息来对消费者进行评级和分类。 　　然而，我们忽略了另一个更为直接的视角见图1。 　　根据经济学的观点来看，在合同的到期日，若贷款人发现该汽车的市场价值要高于合同中的商定价值，则无论从买进后卖出套利的角度或者从自身的使用角度来看，贷款人都会买下汽车;若贷款人发现市场价格低于汽车残值，则会选择在市场上购买汽车，车辆将会回到金融公司手中。 　　在这样的条件下，消费者所付的费用就等同于购买了一定的看跌期权，只有当所持有的汽车的价值高于残值时才会决定付清尾款购入汽车;反之，由于汽车合同残值高于当期汽车市场价格，消费者根据自己的损益判断则会选择违约，即类似行使看跌期权向经销商以合同残值卖出汽车。 　　因此，本文决定从期权的视角来分析汽车信贷消费，消费者付出首付费用以及后续月租来购买期权，得到继续使用汽车或者违约放弃抵押物的权利。 　　图1中0－1为首付金额，0是汽车在0时刻时除去首付的市场价值。 　　假设汽车的市场价值随时间变化函数为=0－。 　　其中，为汽车的每期折旧率，服从正态分布，均值为μ1，方差为σ1。 　　在信贷消费的条件下，理性违约的条件为，车辆当期残值小于还款余额，即车辆当前的市值已经低于了还款余额，那么车辆抵押贷款的消费者就可能会选择理性违约。 　　由图中折旧情况3可知，在合同到期日点处汽车的市场价值将会低于消费者应付的剩余费用，故此时将会出现潜在的违约风险，模型如下0+1+0+1+02…1+0[]－*＞01即0+1+01+0－10＞0－22期权视角的汽车金融21基于期权视角的汽车信贷违约分析。 　　随着中国金融市场的不断发展，期权期货的操作也日益成熟了起来。 　　期权期货不仅是金融工具创新的成果，同时代表着一种创新的理财观念，为我们提供了一种新的研究消费信贷的方式。 　　从贷款方的角度来看，有以下几个特点1贷款方支出一定的首付金额后，需要每期一笔固定费用并同时在合同结束时付清尾款才可获得汽车的所有权。 　　2贷款人在合同周期内会根据自己的判断进行抉择，选择履行合约付清尾款或是违约以减少损失。 　　由此，借款方也将面临如下的风险及收益1在整个合同规定时间内，当未来市价大于尾款金额时，贷款方将会获得收益;反之，贷款方将会相对于放弃抵押物而亏损。 　　2由于一般来说通货膨胀率不断上升，而月租金是固定数值，故贷款方获得的时间价值会随着时间增加不断增大。 　　结合上述的潜在违约模型，得到期权视角下的汽车信贷消费潜在违约模型，如图2图2中1，2，3分别代表了3种不同的合同周期，即条件1，2，3体现了3种在合同到期时承租人收益的状况，当承租人处于状况1时，根据理性经济学人假设，承租人将会有较高的违约风险，因为在理想情况下，此时承租人若不付清尾款将会降低他们的金融损失;反之，则为条件3，此时承租人即可以支