商业航天专题报告.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 美国一骑绝尘，中国含苞待放 2018 年4 月23 日 看好/维持 东 ——商业航天专题报告 国防军工 专题报告 兴 证 券 投资摘要： 陆洲 股 010 luzhou@dxzq.net.cn 份 全球商业航天产业稳增长，美国处于领先地位：北京时间2018 年2 月7 日， 执业证书编号: S1480517080001 有 美国太空探索技术公司（SpaceX）成功发射了“猎鹰重型”火箭，这是自美国 王习 限 和苏联开始太空竞赛以来，全球最强大的运载火箭首次由一家民营公司设计和 010 wangxi@dxzq.net.cn 公 制造，标志着人类太空探索的重大转折点。猎鹰重型火箭全球现役运载能力最 执业证书编号: S1480518010001 研究助理：张高艳 司 强、可重复使用，并且令人类移民火星成为可能。放眼全球商业航天市场， 021Z hanggy_yjs@dxzq.net.cn 证 2006-2016 年间，全球商业航天产业稳增长，已居于全球航天经济的核心领导 研究助理：张卓琦 券 地位。商业航天涵盖运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测以及空间站五 010Z hangzq_y js@dxzq.net.cn 研 大方向，其中，卫星产业（包括运载火箭、人造卫星）在商业航天经济中贡献 究 最大，而处于产业链下游的地面设备制造及运营服务又在卫星产业中占比最 报 高。从国家来看，美国的商业航天发展最为全面完善，发展水平全球领先，欧 股价走势图 告 洲紧随其后，俄日印主要集中在商业发射市场。 30.1% 国防军工 沪深300 我国商业航天潜力逐渐释放：2014 年以来，我国制定了一系列航天政策促进 商业航天的发展，并鼓励民营企业进入航天领域。目前我国发展商业航天主要 有三种模式，航天商业化、政府与市场合作及纯民营投入。航天商业化是目前 最主要的模式，即将现有的航天基础设施面向社会服务，纯民营投入则是未来 发展的主流方向。因此，航天科技集团与航天科工集团两大国家队仍是商业航 -19.9% 天市场的主力军。航天科技已经建立起从航天制造、发射、地面到系统应用的 1/16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 全产业链商业实践，并向“互联网+”、“航天发射+”等技术融合方向拓展；航天 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 科工推进“五云一车”商业航天新格局并积极探索太空经济新领域，技术融合方 相关研究报告 面也已推出天基物联网及航天云网项目。 商业航天产业市场空间巨大：目前国内的商业航天发展主要集中在商业发射 及卫星应用上。商业发射由小卫星的发展带动向低成本方向转变，我国商业航 天国际发射市场由于受到政策限制落后于其能力，市