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中国A股市场T+1制度利弊分析 　　摘要：中国A股市场交易制度的发展几经波折，当T+1的现货遭遇T+0的股指期货，A股是否应该采取T+0再次引起争议。随着经济的发展，中国股市也在慢慢地成熟，T+1交易制度整体上弊大于利，恢复股票的T+0交易十分必要。 　　关键词：中国A股市场；交易制度；T+1；T+0. 　　一、关于T+1交易的解释 　　一种股票交易制度，就是当日买进股票，等到下一个交易日才能卖出。T指交易登记日，T+1指登记日的次日。目前我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行T+1的交易方式，股市实行T+1交易制度，就是当日买进股票，等到下一个交易日才能卖出。同时，对资金仍然实行T+0，即当日回笼的资金马上可以使用。 　　二、中国A股市场T+1制度有利方面 　　1.鼓励做多股市。由于投资者在T+1条件下不能抛出，无法平抑上涨的价格，助涨作用由此显现。而股价的上涨增加了广大投资者财富，有利于上市公司再融资，证券公司的佣金收入和政府的印花税收入也会增加。 　　2.在一定程度上抑制投机。利用交易的延时性，投机者无法快进快出，减少过度投机炒作气氛的弥漫，从制度上起到保护风险防范意识脆弱的投资者，特别是广大中小投资者。 　　3.主力虚假交易有所减少。主力在筹码一定的情况下，做出很大交易量的难度增加。如果是T+0可以用相同的筹码买进卖出，增大交易量迷惑散户。 　　4.减少交易成本。在单次交易成本确定的情况下，减少了交易次数，一定程度上减少了交易成本。 　　5.有利于长线投资。由于投资在当日买进股票后当日不能卖出，减少了短线交易的可能，有利于促进投资者进行长线投资。 　　6.做盘所费时间少。由于投资在当日买进股票后当日不能卖出，一旦买进股票后，投资者可充分利用余下的交易时间做其它的事情。 　　三、中国A股市场T+1制度的弊端 　　1.不利于投资者及时规避投资风险。在当投资者买入了一支股票在当日就发现发现判断失误，但投资者在当日是不能卖出此支股票的，无法迅速止损、避免风险扩大，只能在交易第二天卖出此支股票，这很有可能给投资者带来巨大损失。同时也无法止盈，保住收益。 　　2.极大降低了股票市场的资金使用效率，减低了市场应有的流动性。人为的延长了股票的买卖过程时间，使交易效率明显的降低，相对降低了市场流动性。造成了股票交易价格中存在非流动性折价，而偏离股票的基本值。 　　3.不利于股票市场的活跃。特别是当股票市场处于连续低迷状态的时候，T+1交易容易导致股票成交量的急剧萎缩，投资者信心不足。同时也引起证券公司佣金收入和政府印花税收入的迅速减少。 　　4.容易积聚下跌能量。在下跌行情中，短线当日买进后，只能在次日止损，主力只要利用少量筹码，击破关键价位，就能引导跌势，短线多头只能翻空，另外在T+1条件下做空能量不能累积和释放，往往出现阴跌绵绵，少有反弹的特征。 　　5.与股指期货T+0交易不能匹配。2010年4月16日，股指期货正式挂牌后，尽管实施了T+0交易，但A股市场T+1制度仍未改变。A股T+1与股指期货T+0的制度漏洞，难以发挥股指期货套期保值的作用。使得机构和股指期货投资者可以针对股票市场的标的物严重做空，而在股票市场的投资者眼睁睁地看着别人疯狂打压，无法出货而出现严重亏损，或者只能被动减仓而为人作嫁。更有甚者，公募基金经理利用基金做空A股而个人在股指期货上牟取暴利。于是，单边市在改变的同时，又制造出一个有着交易制度缺陷的双边市，其后果更为严重和突出。没有A股T+0配合下的股指期货是中国式赌场的又一大“创举”。 　　6.易于操纵市场。用涨跌停板与T+1操纵市场的道理很简单，比如，T+1的风险在于当日买入不能卖出止损止盈，也就是说当日买入者要承当两个交易日下跌风险，而跌停板的风险在于更进一步导致当日以前买入者也要承受无法卖出的风险，因此跌停板与T+1形成的无法卖出，可导致买方的巨大风险，而大资金只要当日用巨单封死跌停板，就足以震慑当日后续买盘。而且一旦形成套牢所有买盘的单边下跌走势，市场就几无买盘，以不断创地量的下跌，放大空头市场风险。 　　7.容易造成新股暴涨，偏离基本面。在中国新股不败是个神话，不论新股以多高的价格、多高的市盈率发行，上市的首日总会大涨，而且涨幅巨大。其实根源就在T+1交易制度上，因为新股首日无涨跌停板，机构庄家通过网下认购和网上申购可以获得大量首发股，在上市当日先在低位接住散户抛盘，等散户抛得差不多时，再拉高，即使有精明的散户低位介入也无法抛出，所以它们就很顺利的在高位出掉筹码。比如：如果发行价5元一股，用同样的资金拉到25元，庄家的成本不会超过15元，那么接下来即使跌3个停板，还在18元之上，庄家只要在第三个跌停出局，获利就是巨大的。可如果是T+0回转交易，机构还敢这样