物业服务行业深度研究.pdf

行业报告 | 行业深度研究 中小市值 证券研究报告 2018 年01 月09 日 投资评级 物业服务行业深度：万亿蓝海待掘金，跑马圈地正当 行业评级 强于大市(维持评级) 时！ 上次评级 强于大市 物业服务行业：市场规模稳步增长，万亿市场可期 作者 吴立 分析师 物业服务行业发展初期，政策法规的完善建立了行业成长的基础。城镇化的 SAC 执业证书编号：S1110517010002 快速发展和人均可支配的收入的增长，一方面促使业主对物业管理的需求转 wuli1@ 变为刚需；另一方面通过提供不断竣工的商品房面积，直接实现物业行业管 张倩 联系人 理规模的持续增长。多种经营模式的开拓又为行业的发展提供了新的利润增 qzhang@ 长点。我们假设物业收费标准维持 2016 年水平不变，保守估计 2023 年物 业服务行业的市场空间将接近万亿元。 行业走势图 竞争格局：行业集中度逐渐提升，并购加速业务扩张 中小市值 沪深300 24% 跑马圈地，并购加速业务扩张。TOP10 企业抓紧行业上行机会，快速扩充 19% 管理项目，百强企业各层级营业收入均值呈现强者恒强，越抢越快的分化态 14% 势。百强企业在完成全国化布局的同时，规模扩张的重点逐渐转向区域深耕。 9% 4% 未来趋势：重点发展基础物业服务，品牌发展商涉足非住宅物业 -1% 基础物业服务费仍为物业管理企业最主要的收入来源。非住宅物业的兴起， -6% 2017-01 2017-05 2017-09 为行业的未来发展提供新的发展方向。2017 年全国百强物业企业中，排名 前十的物业企业在以服务高端住宅物业为主的基础之上，在公共物管领域， 资料来源：贝格数据 物业服务方面的内容已大大拓展，如餐饮、会务、消防等，并呈现出规格高、 相关报告 品质高、要求高等诸多特点。非住宅物业具有公众性、开放性、安全性等特 1 《中小市值-行业深度研究:瓶装水产 点，对环境治理、设施设备和员工服务质量的高标准、严要求使得非住宅物 业深度：消费升级推动瓶装水产业高增 业企业需要具备更高的专业能力，进入门槛相对较高。非住宅物业由传统住 长，稀缺水源造就企业护城河优势》 宅物业的2C 模式转变为 2B 模式，具有更高的盈利能力，竞争更市场化， 2017-12-26 服务更高端化。 我们看好高端住宅物业及非