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利率市场化改革对我国银行体系的冲击 利率和汇率作为金融交易中最重要的两个价格，采用市场化 的定价方式是成熟金融体系的必然选择。中国人民银行目前也正 在积极推进利率市场化和汇率市场化改革。2014年3月17曰， 中国人民银行决定将汇率的波动区间由原来的1%扩大到2%，进 一步把汇率的定价权交给了市场。同年11月22日，中国人民银 行公告下调存贷款基准利率，同时放大存款利率上限至存款基金 利率的1.2倍，推进利率市场更进一步。从目前趋势来看，利率 市场和汇率市场化两大改革必将成为中国金融体系改革主线。 作为一个以商业银行融资为主的国家，可以预料的是未来利 率市场对中国银行体系将产生实质性的冲击可能性非常之大，为 此本文我们重点探讨利率市场化及其对我国银行体系的冲击，以 及商业银行应对利率市场化的策略。 一、我国推进利率市场化的进展 利率表示一定时期内利息量与本金的比率，代表的是资金的 价格。利率市场化指资金价格由金融市场主体包括金融机构、企 业以及居民等的市场需求和供给决定。 我国自1996年启动利率市场化以来，利率市场化改革稳步 推进。按照利率市场化的基本思路：先外币、后本币，先贷款、 后存款，存款先大额长期、后小额短期。中国人民银行相继放开 银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率和债券发行利率的市 场化。最近中国人民银行两次扩大对人民币存款利率浮动范围， 在一定程度上反映了中国当前经济金融现状以及对进一步推进 利率市场化的迫切要求。 2013年7月，中国人民银行宣布完全放开贷款利率下限， 贷款利率实现完全市场化定价。2012年6月、7月，中国人民银 行对金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间进行了两次 调整，存款利率放开上限调整至基准的1.1倍，开始了存款利率 的市场。2013年12月，中国人民银行发布《同业存单管理办法》， 存款利率市场化再下一城。2014年11月22日，中国人民银行 公告下调存贷款基准利率，同时放大存款利率上限至存款基金利 率的1. 2倍，推进利率市场更进一步，利率完全市场化近在咫尺。 2014年11月30日，国务院法制办公室全文公布了《存款 保险条例（征求意见稿）》，存款保险制度的推出有利于更好地保 护存款人的利益，维护金融市场和公众对我国银行体系的信心， 推动形成市场化的风险防范和化解机制，建立维护金融稳定的长 效机制。 二、利率市场化对金融市场的影响 存款利率将呈上升趋势，息差收窄的可能性大 利率市场化以后，金融机构对其不同客户提供自主定价、多样化 和创新的金融产品，使得市场资金的价格能够更为准确地反映资金的 实际需求和供给。利率市场化使银行丧失了对低资金成本渠道的垄断 性，其与整体资金市场竞争的结果使得短期内存款利率迅速上升向市 场利率靠拢。在利率放开之前，对利率的管制使得利率大多低于市场 均衡水平，在利率自由化之后，利率水平往往有一定程度的升高。 同时，利率市场化一般都会导致息差下降，但息差在每个国家的 具体走势，会受到该国利率市场化开启所处的经济周期的影响。从国 际经验来看，息差变化趋势与存贷款利率市场化的具体金融机构自由 化进度、市场流动性状况和其他监管政策的发展有关。但在银行的风 险偏好不大幅提升的情况下，利率市场化导致短期息差下降的概率比 较大。 直接融资市场将大发展，社会融资结构变革 利率市场化带来的利率趋升预期，将冲击以银行信贷为主的间接 融资市场，而以债券、股票、信托、票据等方式为主的直接融资市场 将得到大力发展。利率市场化会使企业通过发行债券拓宽筹资渠道， 债券利率也会根据不同类型、不同信用级别的企业分化，这样有助于 形成有层次的活跃的企业债券市场。同时，由于股票价格在利率市场 化以后，能更加真实地反应企。业的生产经营情况以及市场对其的预 期，股票市场的效率性和活跃程度都会得到质的提升。例如，美国在 利率市场化改革完成后的十年内，其证券市场的股票市值占GDP比 重不断上升，1988年美国利率市场化完成后第二年该比重为仅为 55%,到1996年该比重上升到了 109%。 与发迖国家相比，中国直接融资比重仍然偏低，间接融资为主、 直接融资为辅的融资格局仍未改变。根据中国人民银行公布的统计数 据，中国直接融资比重呈上升趋势，近五年平均直接融资比重约为 25%。居民金融资产以银行存款为主的结构以及有待完善的中国资本 市场很大程度上决定了目前企业仍然以间接融资为主的融资模式和 融资结构。利率市场化将有助于中国直接融资市场的大力发展。随着 利率市场化进程的推进，中国的资本市场发展和完善也将同步进行。 近年来，随着短期融资券的持续快速发行、企业债券发行额度的提高 和股票市场融资功能的重启，中国资本市场各项功能逐步健全，直接 融资和间接融资的结构失衡正在逐步改善。而利率市场化将有效配置 市场资