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2016年9月21日数字内容付费钱景涌现Blue Lotus Research Institute (BLRI)分析师简介:温天立温天立 (Eric Wen)温天立是蓝莲花研究机构的创始人。目前负责大消费和互联网金融行业的覆盖。是中国互联网行业最负盛名的分析师之一。自其于2002年在摩根士丹利师从玛丽-米克从事中国互联网研究以来温先生已经研究中国互联网达14年之久。其间温先生先后供职于瑞银证券 、法国巴黎银行、德国MainFirst,、韩国未来资产和中国华兴证券，并曾经担任两家未上市公司的首席财务官。温先生曾在华兴证券和未来资产在香港的业务蓬勃发展扮演重要角色，离职华兴资本后，他将以多年行业经验为基础，创立了蓝莲花资本顾问有限公司。温先生毕业于芝加哥大学布斯商学院，在伊利诺伊大学香槟分校获得工科学士学位并曾在中国复旦大学学习。覆盖股票（美）：阿里巴巴，京东，58同城，宜人贷，携程，去哪儿，途牛，聚美优品研究助理：王博 (Rebekah)摘要数字内容付费风口来临： (1)移动支付普及降低用户付费门槛；（2）版权保护为付费创造良好条件；（3）日趋丰富和沉浸式内容提高用户付费意愿；（4）企业不遗余力推动付费业务发展游戏仍然是第一大数字付费内容：得益于其沉浸性和大众普及，游戏是互联网用户第一大付费内容类型，预计2016年行业规模超过1600亿元，占用户主要数字内容付费支出的77%。相关公司如腾讯，网易均是游戏领域的佼佼者非游戏付费内容崛起，用户消费占比逐年提高：社交，视频，直播，阅读，音乐等非游戏付费内容日渐被用户接受，付费规模和占比逐年提升，2016年非游戏付费内容预计达到515亿元，占用户数字内容付费支出的24%，预计2018年这个比例上升至31%社交付费营收规模趋于稳定：社交特权和增强社交表达是用户社交付费的主要动机，历经多年的发展，社交特权付费模式已经非常成熟，社交会员包月，表情购买等市场增长空间不大。我们预估2016年用户付费营收规模近80亿元，同比增长10%。腾讯和陌陌是社交会员服务的两大代表，但这块业务均已经过了高速增长期????3摘要移动直播风口再起：得益于情感驱动，移动连接，以及移动支付的普及，移动直播无论是用户规模，付费率均在不断提升，移动直播作为高ARPU值的业务也使得其成为付费内容中最重要的模式之一。我们预计2016年直播的市场规模为220亿元，同比增长120%。诸如陌陌，YY语音，花椒，微博都是直播风口的受益者付费视频伴随王者内容和智能电视崛起：因内容版权压力，视频网站纷纷拓展付费会员服务。王者内容和智能电视是推动付费视频营收增长的两大因素，我们预计2016年视频付费规模达到近百亿元，同比增长91%，占视频广告营收的26%。其中爱奇艺，乐视在付费会员拓展上比较激进包月和打赏驱动付费数字阅读成长： 数字阅读拥有比较成熟的商业模式，在包月和按字数/图书付费外，用户打赏作者高速增长。随着版权保护的日趋严格，我们预计2016年数字阅读用户付费市场规模将突破100亿元，同比增长28%。腾讯旗下的阅文集团，中文在线，掌阅等都将受益于此行业整合推动音乐付费高速增长：酷狗与QQ音乐整合后，中国最大音乐集团诞生（腾讯），内容版权进一步集中，版权保护和用户付费推动下，行业前景看好，我们预计2016年付费音乐营收将达到19亿元，同比增长79%。合并后的中国音乐集团将是行业的最大的受益者之一。????4受益公司受益公司得益于游戏，腾讯，网易是用户付费受益最大的公司，已具备较大营收规模映客，YY，陌陌则主要受益于移动直播的用户打赏，增长势头良好爱奇艺，乐视，阿里旗下的优酷主要受益于视频付费业务，增长潜力大 腾讯 网易???大付费业务规模YY语音映客陌陌360 (花椒）爱奇 艺 乐视优酷微博小小付费业务对公司营收贡献大 来源：蓝莲花研究机构（截止至2016年9月20日）6受益公司腾讯，全能型数字内容付费选手：游戏业务贡献大；视频，直播规模增长潜力好；音乐，阅读占主导优势，但与贡献较大的游戏相比，目前看非游戏业务用户付费营收贡献潜力偏小?游戏领域占据半壁江山：依托社交流量游戏，腾讯占据近一半的游戏付费市场份额社交付费模式成熟：凭借会员包月服务，付费表情等业务，腾讯社交营收稳定视频居于行业前三：付费会员高速增长，目前约650万+直播业务低调潜行：利用社交资源，群视频，秀场，社交直播低调发展，年营收贡献10亿+音乐领域内容版权最丰富，用户规模最大：版权资源最丰富，QQ音乐用户DAU突破7千万数字阅读领域两头下注：网文签约作者份额超过9成，QQ阅读，微信阅读等渠道流量优势明显??????陌陌，社交直播成营收引擎：直播成为继会员，广告后的最大贡献?陌生人社交+LBS闭环+直播激发平台价值，直播业务成为收入最大的业务依托陌生人交友因素，社交直播业务