现代企业理论-浙江工商课件.ppt

四、公司治理意义：解决委托-代理问题 道德风险问题与激励报酬设计 激励合约设计是要使代理人对自己关系到委托人福利的行为负部分责任，即部分地承担风险 激励合约的核心命题是如何有效平衡激励合约成本（效率损失）和激励收益 对于隐藏行为只能根据行为结果即代理绩效决定报酬 由于绩效不完全取决于代理人，因此这样的合约安排使代理人承担全部风险 如何设计一个以绩效为基础的报酬机制，并且使激励收益最大程度地大于风险贴水 Company Logo 四、公司治理意义：解决委托-代理问题 最优激励合约设计基本原则（匹配思想） 信息量原则 在激励报酬合约中所采用的信息变量应该能提供关于代理人行为的更多信息 要使合作剩余最大化，即为激励代理人而支付的成本最小 在设计报酬方案时，要把能够降低对代理人行为估值方差的信息引入绩效评价中，而排除那些增大估值方差的信息，可以使剩余总值提高 Company Logo 四、公司治理意义：解决委托-代理问题 激励强度原则：最优的激励强度需要考虑四方面因素 诱发代理人努力的成本和收益的比较 对代理人活动进行测评的准确程度 当测评误差V较低时，激励强度应该较高（反向变动） 代理人的风险规避程度：呈负相关 代理人对激励的反应程度 约束条件不同，代理人对同样的激励激励敏感度不同 Company Logo 四、公司治理意义：解决委托-代理问题 监督强度原则：对于较高的激励强度β，应花费较多的资源加强对代理人的监督 等报酬原则：代理人在每一项活动中投入的边际努力得到相应的边际激励应该都相等 跨期激励问题：棘轮效应 建立业绩标准的三类方法 标准化指标：适用于常规的、程式化的工作 相对绩效比较 历史业绩参考信息 Company Logo Company Logo 第二节 公司治理国际比较 英美模式与大陆模式比较 1 利益冲突控制机制国际比较 2 4 3 控制权市场与并购 1 1 一、英美模式与大陆模式比较 管治模式： 英美模式：市场（外部）控制模式 市场导向的管治方式：强调无形的公司治理规则 激励以接管take-over威胁、收益分享为主（股票期权） 德日模式：组织（内部）控制模式 组织导向的管治方式：强调有形的公司治理结构 激励以各方参与共管、薪俸和职务消费为主 外部治理的英美模式和内部治理的大陆模式相互渗透,呈现趋同趋势 Company Logo 一、英美模式与大陆模式比较 英美治理机制：外部市场为主 内部机制：决策、执行、监督三权分立 股东大会：橡皮图章，从外向内委托权利 董事会：权威在内，决策机制 监事会：监督机制 高管圈：CEO 外部治理机制 机构持股者 政府、中介机构监管 法律法规：治理原则趋同于OECD指南 三大市场机制 Company Logo Company Logo Company Logo 股东大会 董事会 决策职能 监督职能 薪酬委员会 审计委员会 执行委员会 提名委员会 单层董事会 全球董事会变革趋势 增加外部董事比例 董事会构成多样化 董事资格严格化 董事行为法规化 勤勉义务Diligence 守法义务Obedience 忠诚义务Loyalty Company Logo 累积投票 集体诉讼：派生诉讼制度 辩方举证（有罪推定），转移举证责任 关联交易回避表决 限制大股东的表决权 深石原则Deep rock doctrine：衡平居次原则（Equitable Subordination Rule)，债权居次规则 信息披露 一、英美模式与大陆模式比较 大陆（日德）治理机制：内部组织为主 内部机制：决策与执行合一 股东大会：交叉持股 董事会 日本：互派代表，互相制衡（业务网络模式） 德国：监事会在管理董事会之上，由职工、股东代表组成（职工参与制） 外部治理机制 银行大股东 企业系列化、财团化 Company Logo Company Logo 股东大会 执 行 董 事 会 监 督 董 事 会 日本：业务网络模式 德国：双层董事会 监督董事会 执行董事会 股东大会 Company Logo 产经联 三井住友 金融集团SMFG 三菱东京 金融集团BOTM 瑞穗 金融集团MFG 三井 住友 三菱 三和 芙蓉 一劝 本系统金融 三井银行 三井信托 三井生命 三井海上 住友银行 住友信托 住友生命 住友海上 三菱银行 三菱信托 明治生命 东京海上 三和银行 东洋信托 日本生命 富士银行 富士信托 富士生命 安田海上 第一银行 朝日生命 富国生命 日产海上 商 社 三井物产 东食 东棉 住友商社 三菱商事 日商岩井 日棉 丸红商事 伊藤忠 兼松 成员集团 东芝 丰田 索尼 石川岛播 王子造纸 NEC 马自达 松下 三洋 朝日啤酒 三菱重工 三菱电机 三菱汽车