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设立沪深股票市场平准基金探析 　　一、平准基金及其特點平准一詞語出均輸平准，是中國古代政府為調節市場物價，取得財政收入而採取的貨物運銷政策。 　　漢武帝元鼎二年西元前115年，桑弘羊試辦均輸，在大司農下設置均輸官和平准官，開委府商品倉庫于京師，以籠貨物，賤即買，貴則賣，是以縣官不失實，商賈無所貿利，故曰平准。 　　由於該方法確實可行，後代常仿效，如王莽行五均六莞；唐劉冕管理東南財賦，用稅款購貨供應關中；宋王安石行均輸法和市易法；等。 　　在西方著名的《國富論》中，也有平准論之說。 　　平准基金，又稱干預基金，是政府通過特定的機構證監會、財政部、交易所等以法定的方式建立的基金，通過對證券市場的逆向操作，熨平非理性的證券的劇烈波動，以達到穩定證券市場的目的。 　　根據上述定義，平准基金有以下特點平准基金是一種政策性基金，其根本職責是實現證券市場的穩定，防止暴漲暴跌。 　　為此，其組建、操作、評價、管理的全過程都受政策的影響或直接接受政府的指令，為證券監管部門服務，成為有效的證券市場直接監管手段之一。 　　平准基金是非盈利性基金，這使她區別於其他證券投資基金，因為其他證券投資基金組建的目的是為投資者獲取最大限度的基金增值。 　　平准基金應有足夠大的盤子。 　　如果基金的數量不充分大，對證券市場的穩定作用就很小，不能起到定海神針的作用。 　　平准基金的來源有法定的管道或其基本組成是強制性的，如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位徵收等，也不排除自願購買的投資者配售。 　　平准基金的操作和管理有特別的規定和程式，以保證三公的原則，不至於損害絕大多數投資者的利益。 　　1998年我國推出證券投資基金試點，試圖實現雙重目標一是通過投資組合追求基金自身的增值為投資者帶來最大收益，二是承擔市場穩定的功能。 　　目前新投資基金的規模已達550億元，但運行過程中其穩定市場的功能並沒有表現出來。 　　實際上，為投資基金設定的兩個目標本身是相互矛盾的。 　　因為這些投資基金主要來源於民間的基金收益人，他們追求的目標理所當然是回報的最大化，反映在基金的管理人身上，其首要任務就是實現自身贏利的最大化，本身並沒有穩定大盤的義務。 　　由於我國股票市場的規模有限，市場競爭不充分，使得基金經理利用其資金優勢操縱股價成為可能，加之現行基金價值的評價標準主要為基金淨值，定期公佈的基金報告迫使基金經理追求帳面淨值的最大化。 　　因此，無論投資基金的規模達到多大的水準，都無法擔當平准基金的重任，要穩定證券市場，必須重新設計專門的基金。 　　二、建立滬深股市平准基金的初步設計根據我國證券市場發展的實際情況，筆者認為，應建立分別依託於上海和深圳兩個市場的兩隻平准基金，各自為穩定滬深市場服務，並統一歸中國證監會領導。 　　本文設計的方案如下1建立基金的原則取之於股市，用之於股市，為穩定和發展股市服務。 　　2基金的類型開放式-非收益型基金。 　　3基金的存續期無限期永久基金。 　　4基金的來源1由目前對股票交易徵收的印花稅中劃出一定的比例作為基金的基本和穩定的來源。 　　我國現行徵收的證券印花稅稅率偏高，即使按1998年5月調整後的稅率千分之四看，仍比其他國家高，印花稅成為我國財政收入的一個重要來源。 　　1999年深市股票成交額14354億元，全年印花稅收入近115億元；滬市股票成交額16966億元，全年印花稅收入近136億元；2000年勢頭更好，至2000年2月18日，滬深股市成交額已達7343億元，印花稅收入達58億元，創兩市同期印花稅收入新高。 　　如果國家把印花稅收入的10劃入平准基金，則每年就至少有25億元，構成了平准基金的基礎。 　　從印花稅收入中劃出一部分作為基金，對投資者而言，並沒有增加證券交易成本，但由於這部分資金是用於穩定股市的，相當於傳達了這樣一條資訊投資者的每一筆交易都在為穩定股市作貢獻，某種意義上看，印花稅率相對而言下降了。 　　2由券商和機構投資者根據其總股本上繳一定的比例。 　　這部分可以視為向券商和機構投資者收取的保證金，是他們作為證券市場的主要參與者和有較大影響力者所必須為證券市場本身的穩定應該承擔的義務。 　　提取保證金的做法，在許多國家都有採用。 　　如德國的經紀商須交5萬德國馬克，經紀商兼自營商為20萬德國馬克。 　　德國、義大利、比利時等國由交易所建立保證基金，我國的香港、臺灣等地區在證券法規中明確規定，券商必須提存保證金。 　　如臺灣《證券交易法》規定，自營商按開業時的實收資本額提取20，專業經紀商按實收資本額提取15，若資本額超過1000萬元，則只交150萬元保證金。 　　日本則實行所謂的證券商資產國家保存制度，即按其《證券交易法》第5條規定大藏大臣為保護公益和