中国石油天然气股份有限公司2009年第二期中期票据评级报告文库.doc

本文由feieasy贡献 pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 中期票据信用评级分析报告 中国石油天然气股份有限公司 2009 年度第二期中期票据信用评级分析报告 评级结果： 企业主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行金额：150 亿元 本期中期票据存续期限：3 年 评级时间：2009 年 3 月 10 日 财务数据 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 08 年 9 月 7254.14 8151.44 9940.92 11226.51 资产总额(亿元) 所有者权益（含少数股东 5002.34 5675.95 7150.71 7852.54 权益）(亿元) 439.10 350.46 396.88 351.45 长期债务(亿元) 733.33 716.54 712.17 724.68 全部债务(亿元) 主营业务收入（营业收入） 5522.29 6889.78 8350.37 8536.58 (亿元) 1850.29 1897.90 1928.25 1270.05 利润总额(亿元) 2439.24 2601.05 2703.19 -EBITDA(亿元) 2095.48 2054.42 2108.19 1498.63 经营性颈现金流（亿元） 主营业务利润率（营业利 46.33 39.87 33.44 23.80 润率） （%） 26.64 25.15 20.07 -净资产收益率(%) 31.04 30.37 28.07 30.05 资产负债率(%) 12.79 11.21 9.06 8.45 全部债务资本化比率(%) 116.32 91.27 117.15 119.08 流动比率(%) 0.30 0.28 0.26 -全部债务/EBITDA(倍) 88.31 80.78 75.19 -EBITDA 利息倍数(倍) 16.26 17.34 18.02 -EBITDA/本期发债额度(倍) 注：公司从 2007 年开始执行新会计准则，所有者权益、主营业 务收入、净利润等科目已作相应调整。上表中 2005 年和 2006 年 财务数据为按新会计准则进行追溯调整后的数据。 2008 年 9 月的 财务数据未经审计。 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对中国石油天然气股份有限公司（以 下简称“公司”或“中石油股份” ）的评级反 映了其作为中国最大的油气生产销售商和大 型炼油及化工产品生产商之一，在公司规模、 行业地位、经营垄断性、财务状况等方面的显 著优势。虽然原油价格大幅波动对公司原炼油 及化工产品业务造成不利影响，但公司整体盈 利能力稳定，现金流强劲，对整体信用水平形 成强有力的支撑。 公司产业链条完整，资源和规模优势明 显，有能力凭借其资源储备、市场网络、经营 规模等优势持续保持行业主导地位，并维持良 好的经营及财务状况。联合资信对公司评级展 望为稳定。 基于对公司主体长期信用级别以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 低，安全性极高。 优势 1．石油石化行业的发展始终得到中国政 府的高度重视和国家产业政策的支持。 2．公司是中国最大的油气生产销售商， 也是国内大型炼油及化工产品生产商之一，产 业链完整，经营规模大，抗风险能力强。 3．公司原油和天然气探明储量和产量规 模大， 在国内居主导地位， 整体经营风险极低。 4．公司是国家指定的成品油批发商和零 售商之一，成品油销售网络遍布全国各地，上 下游综合一体化运营能力很高。 5．公司资产规模大，负债水平低，整体 盈利能力强，现金流状况好，偿债能力极强。 分析师 张 成 电话 0108801 邮箱 zhangcheng@ 李慧鹏 电话 0108881 邮箱 lihuipeng@ 传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街甲 6 号 中环世贸中心 D 座 7 层（100022） Http：// 中国石油天然气股份有限公司 1 中期票据信用评级分析报告 关注 1．目前国内原油价格与国际市场基本接 轨，而国内成品油价格与国际相比存在一定差 距，公司炼油业务的利润空间缩小。 2．根据国务院及财政部有关文件规定， 自 2006 年 3 月 26 日起国家对石油开采企业销 售国产原油因价格超过一定水平（40 美元/桶） 所获得的超额收入按比例征收石油特别收益 金。征收石油特别收益金对公司的收益水平构 成一定的影响。 3．公司近年来原油储量增长趋缓，国