财务管理课件第二章货币的时间价值和风险报酬.ppt

解：终值 FA=A(F/A,8%,5）=1×5.866 =5.866万元 现值 PA=A(P/A,8%,5)×(P/F,8%,4) =1×3.993×0.735 =2.9349万元. 少还钱：5-2.9349=2.0651万元 3.永续年金 无限期的等额收付款业务。　 （1）由于永续年金期数无限，永续年金不存在终值，或者说永续年金的终值为无穷大。 （2）永续年金的现值 PA=A×[1-(1+i)-n]/i =A×1/i（当n→∞）。 第二节 投资风险价值 一、风险及风险价值 1．基本概念 风险：风险是事项未来结果的不确定性，是无法取得期望结果而带来损失的可能性。　　风险价值：投资者因冒风险而从事投资活动，所获得的超过时间价值以上的额外报酬，一般用风险报酬额额或者风险报酬率来表示。 在不考虑通货膨胀因素情况下，投资报酬率是时间价值率和风险报酬率之和。 2．风险的性质 （1）风险是未来将发生多种结果（比如好、一般、坏）的可能性。 （2）风险是可测定概率程度的不确定性。这里的“不确定性”是指未来结果的最终取值是不确定的，但所有可能结果出现的概率分布是已知的和确定的。 （3）风险的存在具有客观性 。 （4）风险是无法达到期望结果的可能性。 二、风险的类别 1．投资风险（经营风险）：经营活动未来无法取得预期价值（预期报酬）的可能性。 2．筹资风险（财务风险）：未来无法满足权益人清偿要求的可能性（还债压力）。 从狭义上讲，筹资风险主要是指财务风险，即未来无法还本付息的可能性。 三、风险价值的计算 (一）风险程度的衡量 风险的大小可以用概率分布的离散程度来表示。 主要指标是标准差或标准差系数，单项资产风险的测定过程就是标准差（标准离差）的计算过程。 （二）风险的计算过程 1.确定概率分布 2.计算收益率（或收益额）的期望值 3.计算收益率（或收益额）的标准离差标准差的大小就反映了风险的大小 4.确定收益率（或收益额）的置信概率和置信区间 5.计算收益率（或收益额）的标准离差率 四、风险价值的确定 风险价值也叫风险报酬，是投资者经历投资风险而获得的超过资金时间价值的额外报酬。 一般用报酬率表示，也可以用报酬额表示。 理论上认为，投资报酬由两个部分组成：一是资金的时间价值（无风险）；二是风险报酬。 投资报酬的计算公式表示如下 K=RF+RR 式中：K为总报酬率；RF为无风险报酬率，一般用国债利率表示；RR为风险报酬率。 RR=bV，b风险报酬系数；v标准离差率。若b已知，则bV为理论报酬率。 高风险意味着高报酬的可能性。 1 风险报酬系数b的确定 （1）根据以往同类项目的经验确定 例8 已知某投资项目的总报酬率为15%左右，报酬率的标准差率为50%，无风险报酬率为10%，则推算该投资项目的风险报酬系数为:b=0.1 （2）根据投资报酬率与标准差率之间的关系，用高低点法计算确定 b= （3） 由公司领导或公司组织专家测定 （4） 由政府有关部门组织专家测定 2 风险报酬额的计算 （1） 根据投资额与风险报酬率计算 PR=C×RR C：投资总额；RR 风险报酬率，PR风险报酬额。 （2）根据投资报酬额和有关报酬率的关系计算 PR=PM× 例8 新华公司拟投资600万元筹建电厂，根据市场预测，预计收益及其概率如下表： 市场情况 预计年收益(万元) 概率(Ｐi) 繁荣 120 0.2 一般 100 0.5 较差 60 0.3 若发电行业的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为6%。 试计算： （1）该投资项目的期望收益额； （2）该投资项目的标准离差； （3）该投资项目的标准差率； （4）该投资项目理论上应达到