第10章 金融创新的经济分析.ppt

第10章 金融创新的经济分析 北京大学经济学院金融系 吕随启 手 机宅 电：010电 邮：Lvsq@ 本章内容 序言 一、金融创新的原因 二、新管制与金融创新 三、管制对金融创新的反应 四、金融体系的未来与金融创新 序言 1、金融创新已经成为一种日新月异的趋势 2、金融创新导致的一些变化：工具、服务、机构、市场、制度的变化 3、金融创新的影响因素：逐利、避险、技术及管制 4、本章讲述的主要内容：金融环境的变化刺激金融机构寻求能够带来利润的金融创新---金融工程的产生。 一、金融创新的原因 金融创新的原因主要包括以下四个方面： 需求方—规避风险的客观要求 供给方---追逐最大化利润的内在动因的驱使 金融创新的前提---技术条件的变化和推动 规避既有管制的必然结果 （一）需求方—规避风险的客观要求 经济环境的变化：通货膨胀率上升、利率风险上升、汇率风险上升 例如，3个月短期国库券的利率波动区间：20世纪50年代为1.0%-3.5%；70年代为4%-11.5%；80年代为5%-15%。 利率风险的上升刺激了对具有降低风险功能的金融产品和服务的需求，同时刺激了金融机构寻求满足这种需求的动因，而且交易成本的降低也刺激了市场组织者的制度创新。 （一）需求方—规避风险的客观要求 70年代金融创新的三个例证： 1、可变利率的抵押贷款 2、金融衍生工具 总结：一种新型金融工具只有能够满足规避风险的客观要求，才能得到市场的认同，经历市场的优胜劣汰生存下来。 （二）供给方---追逐最大化利润的内在动因的驱使 金融创新的主体是金融机构 金融创新的内在经济动因：追逐最大化利润的内在动因的驱使 经济环境变化的挑战：如前所述，20世纪60年代以来，通货膨胀率上升，利率上升而且波动区间扩大，汇率风险上升，计算机和远程通讯技术迅速发展，旧的经营方式和传统的金融工具已经过时，对金融机构的生存和发展提出了严峻的挑战。 即使没有面临挑战，只要创新有利可图，金融机构也有动因去开发新型金融产品，从而刺激了金融创新的进展。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 计算机和远程通讯技术的发展是金融创新的前提，它们使金融创新的成本大大降低，使金融机构提供金融产品和服务变得有利可图，在供给方面刺激了金融创新的发展。 这方面的例证有银行信用卡和借记卡、电子银行设施、金融市场的国际化等。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 1、银行信用卡和借记卡 二战以前信用卡就已经存在，许多商店（如西尔斯）、Diners Club、运通公司都提供信用卡服务，但是成本较高，对象只限于少数富有的个人和企业。 信用卡计划的收益：向持卡人提供贷款以及从信用卡使用商家的收入提成。 信用卡计划的成本：贷款违约、信用卡被盗、信用卡处理成本。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 信用卡交易的高昂成本使20世纪50年代银行拓展信用卡业务的努力付诸东流。 20世纪60年代后期，计算机技术的进步使银行的信用卡计划重新有利可图，银行去而复返。 两个成功的银行信用卡计划：美洲银行信用卡（VISA卡）和万事达卡（MasterCard）。 非银行机构进入信用卡领域：西尔斯(discover card)、通用汽车公司以及美国电话电报公司等。 信用卡向借记卡(debit card)的扩展：立即扣除账户金额，不能透支，收入来自商家支付的购买金额的提成，优势在于极低的处理成本。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 2、银行电子设施：自动取款机、家庭银行以及虚拟银行等。 （1）自动取款机（ATM）：不会拖延支付，全天候服务，成本低廉，顾客便利。 （2）家庭银行：客户通过电话或者个人电脑与银行计算机联系进行交易。优点是方便而且成本低廉。 （3）ATM和家庭银行的出现推动了自动银行机（ABM）的创新，利用与银行网站相连的ATM和电话为客户提供服务。 （4）虚拟银行：没有实际场所只存在于网络空间的银行。1995年第一证券网络银行成为第一家虚拟银行。在网上推出出售存单、发行自动取款卡、接受支票账户和储蓄账户存款、提供支票支付设施等一系列银行服务。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 3、金融市场的国际化 计算机和远程通讯技术的发展是前提 交易超越时空的限制 价格行情和其他信息的传播超越国界 1987年10月19日的黑色星期一，1995年巴林银行的倒闭，1997年下半年的亚洲金融危机等。 （三）创新的前提---技术条件的变化和推动 4、垃圾债券—fallen angels—计算机和先进的通信技术 5、商业票据市场—20世纪70年代的330亿美元—2002年底的1.3万亿美元。 6、证券化—将不具有流动性的金融资产转化为可流通的资本市场证券的过程。 （