产品市场竞争、内部控制质量与债务融资.PDFVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2019．08．005 产品市场竞争、内部控制质量与债务融资 胡 苏（副教授） 【摘要】以2008～2015年沪深A股非金融类上市公司为样本，研究产品市场竞争、内部控制质量对 上市公司债务融资的影响，结果发现：上市公司内部控制质量与债务融资的规模和期限正相关，与债务 融资成本负相关。进一步研究表明，当产品市场竞争程度较高，或公司产品处于竞争劣势地位时，上市公 司内部控制质量的提高对扩大债务融资规模、获得较多长期融资及降低债务融资成本的影响较为显著， 且这一现象主要存在于非国有企业。由此可知，产品市场竞争程度、企业竞争优势与公司内部控制质量 对债务融资治理存在着一定的替代效应。 【关键词】产品市场竞争；内部控制质量；债务融资规模；债务融资期限；债务融资成本 【中图分类号】F272.3 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2019）08-0039-10 财务报告的可靠性，还是保证资产的安全，均体现为 一、引言 保障投资者的利益（股东和债权人）、降低利益相关 公司治理可以分为内部治理和外部治理。内部 者的出资风险。从这个角度来讲，内部控制的运行效 治理也就是通常所说的公司法人治理结构，是指掌 果必然会影响公司债权人（本文主要指银行）的信贷 握着公司剩余索取权的出资人（主要指股东），在股 决策，如信贷规模、信贷期限和信贷利率，这种影响 东会、董事会、监事会和经理层之间合理分配和行使 最终会反映在公司所获得的债务规模、债务期限和 公司控制权的机制安排，主要目的是在各内部机构 债务成本上。 之间形成权力制衡，保障企业的有效运行。外部治理 公司治理的两种模式之间有着天然不可分割的 则包括市场监督机制和法律制度保障机制。市场监 紧密联系。内部治理是公司的一种内生性制度安排， 督机制通常包括产品及要素市场、经理人市场、金融 而市场监督等外部治理机制可以为内部治理提供良 及资本市场、并购市场与控制权市场等，而相关的法 好的外部环境，可以有效地监督公司高管的治理行 律法规、社会中介、信息披露制度则属于法律制度保 为，防止职业经理人产生机会主义动机且谋取私利。 障机制。 因此，以风险管理为核心的内部控制必须与外部治 源于委托代理关系的内部控制可以视为企业内 理环境相协调，两者在功能上存在着一定的替代或 部一套有效的制约机制，有助于实施所有者对经营 协同作用，共同影响公司的经营效率和效果。 者的监督，以及经营者对整个经营过程的有效控制。 产品市场竞争作为一种重要的外部治理机制， 内部控制可以视为广义上的内部治理安排，其目的 其竞争强度不同代表着企业所处的外部治理环境不 在于促使企业提高经营效率及效果，实现资产安全， 同。外部治理环境上的这种差异会影响内部控制对 提高信息披露透明度，合理促进公司战略目标的实 债务融资的治理效果吗？两者之间是否存在替代或 现。内部控制的核心理念就是风险控制，无论是保证 协同关系呢？现有研究大多从外部治理或内部治理 【基金项目】江苏省高校哲学社会科学研究一般项目“投资者保护视角下的内部控制治理效应研究：理 论分析与实证检验”（项目编号：2014SJB194） 2019.08财会月刊·39·□ 的某一个特定视角去研究，且结论不一。本文尝试将 强度的增加也会导致企业利润的下降，增大企业破 产品市场竞争和内部控制这两种不同的内外部治理 产的风险，进而激发管理层更加投入地工作。因此， 机制结合起来，考察其对公司债务契约的治理效应。 产品市场竞争程度越高，越能有效降低经理层的道 [ ]6 为此，本文拟以我国上市公司的数据为样本，对其进 德风险，缓解代理冲突，从而提高公司的经营效率 。 行实证检验。