第14章 货币政策.ppt

第十四章 货币政策 货币政策是需求管理政策中除财政政策之外的另外一种重要的政策手段，掌握货币政策知识对理解身边的众多经济现象非常有帮助。 一、货币政策的含义及组成 货币政策是中央银行通过改变流通中的货币数量来调整总需求，从而使宏观经济实现既定目标的政策。 货币政策中包含两方面的内容：货币政策手段以及货币政策的传导机制，前者介绍中央银行如何控制货币的数量，后者介绍货币供给怎样影响宏观经济。 二、联邦储备系统 美国的货币供给由联邦储备系统控制，这是一个由委员会主席领导的包括区域性银行和中央控制机构的体系。 二、联邦储备系统 联邦储备银行是这个体系的执行机构，货币政策就是具体由它们实施的。它们主要承的责任包括：私营银行间的支票结算、持有银行准备金、提供现金、向私营银行提供贷款，也就是贴现。 理事会是货币政策的制订者，他们不是政府官员，不为政府的政治服务。 三、货币政策工具 通过货币政策的实施，联邦储备系统可以改变货币的供给，具体的方式主要有以下三种：调整法定准备金率、调整贴现率、公开市场操作。 3.1 法定准备金率 联储要求私营银行最少需要保留的准备金就是法定准备金。 通过改变法定准备金率，联储可以直接改变银行系统的放贷能力，从而改变货币供给。 3.1 法定准备金率 法定准备金率的调整可以从两方面影响货币供给，以法定准备金率降低为例： 首先当法定准备金率降低时，银行原有的准备金有一部分就成为超额准备金，这部分货币就可以参与货币的创造从而增加货币供给。 其次，法定准备金率的降低会使货币创造乘数变大，同样的基础货币可以创造出更多的货币。 3.2 贴现率 贴现率是联储对私营银行借出准备金时收取的利息。 银行有时会遇到准备金不足的情况，这时需要紧急筹集资金，包括三种方式：在联邦基金市场上银行间互借；卖出持有的债券；或者向联储借款，但这不可能没有成本，联储要对私营银行收取利息，就是贴现率。 超额准备金和借款 3.2 贴现率 通过调整贴现率，联储可以改变私营银行借取准备金的积极性，从而可以影响到私营银行自身保留的准备金水平，进而影响货币的供给。 3.3 公开市场操作 公开市场操作在货币供给的影响方面是最重要的手段，它通过直接改变银行系统的准备金，对放贷能力有迅速和直接的影响，它比改变法定准备金更为灵活。 3.3 公开市场操作 公众手中有闲置资金时，很自然会去买一些股票或债券，如果能通过手段使公众手中的股票或债券兑换为货币或者用货币购买股票或债券，就可以改变社会中的货币供给数量。 中央银行通过在公开市场中与公众买卖债券，使公众手中的货币数量发生变化，进而影响到商业银行的准备金数量，就会改变货币供给数量，这种方式就是公开市场操作。 公开市场操作 4.2 货币政策分类 4.3 货币政策的运用 4.4 货币政策的效果 五、关于货币政策的分歧 从AD-AS模型来看，货币政策成功需要两个条件： 第一、货币供给的增加使总需求曲线向右移动。 第二、总供给曲线要比较平缓。 5.1 总需求的因素 在经济非常不景气的情况下，中央银行增加货币供给后，银行也不愿意增加放贷或者企业不愿意投资。这时总需求就不会出现明显增加，货币政策效果就不显著，但在大多数情况下，货币供给增加都会带来总需求的增加。 5.2 总供给的因素 在AD-AS模型中，如果AD曲线向右移动，不但会带来产出的上升，而且会造成物价的上升。所以在货币政策实施中，经济可能承担通货膨胀的压力。 如果总供给曲线非常陡峭，那么货币政策对产出增加的效果就非常有限，反而会造成比较严重的通货膨胀。 5.3 凯恩思主义和货币主义的分歧 在总供给曲线的性质问题上，凯恩思主义和货币主义存在很大分歧： 凯恩思主义认为经济衰退期，总供给曲线比较平坦，货币政策效果明显，由AD1至AD2。 而货币主义认为，经济基本上是处于自然失业率的，即充分就业的，总需求的增加不会带来产出的增加，而只会提高物价水平，由AD5至AD6。 5.4 货币政策的效果 大多数情况下，总供给曲线不是水平的，也不是垂直的，而是向右上方倾斜的，因此实际中的货币政策既非完美也不是没有效果，而是能够带来产出的增加，但也会造成物价的上升，由AD3至AD4。 * * Excess reserves Borrowings at Federal Reserve banks 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 10亿美元 第二步：债券卖主存入联储支票 联储公开市场委员会 地区联邦储备银行 私营银行 公众 第三步：银行将支票存入联邦储备银行，作为准备金。 第一步：购买政府债券，用联储支票支付债券 四、货币政策与总需求调整 重现Md=Ms Md赶上Ms Md ↑ Mdt↑ △Y=△Ik AEY