我国中央银行票据发行情况的解析资料.ppt

我国中央银行票据发行情况的分析;第一部分;公开市场操作是中央银行通过有价证券买卖来吞吐基础货币 的货币政策工具，它通过货币供给量的变动， 实现政府调节宏观经济的目的，是现代市场经济国家政府 实施宏观调控的重要手段。; 1、1914年，开始在证券市场上购进公债和出售公债，以稳定市场利率， 这是公开市场操作最初的形态；与此同时，德意志联邦银行也采取了公开 市场操作这种信用控制手段。 2、1923年4月，美国成立公开市场委员会，处理有关公开市场的业务，公 开市场操作真正成为一个制度化的政策。 3、1935年，美国国会颁布银行条例，正式建立公开市场委员会，负责协调 和指导公开市场操作。 ;1.调控存款货币银行准备金和货币供应量。中央银行通过市场买进或 卖出有价证券，可直接增加或减少商业银行等存款货币机构的超额出备 水平，从而影响存款货币银行的贷款规模和货币供应量。 2.影响利率水平和利率结构。中央银行通过在公开市场买卖有价证券可从 两个渠道影响利率水平：党中央银行买进有价证券时，一方面，证券需求 增加，证券价格上升，影响市场利率；另一方面，商业银行储备增加，货 币供给增加，影响利率。当中央银行卖出有价证券时，利率变化方向 相反。此外，中央银行在公开市场买卖不同期限的有价证券，可直接改变 市场对不同期限证券的供求平衡状况，从而使利率结构发生变化。;3.与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。当中央银行提高再贴 现率时，如果商业银行持有较多的超额储备而不依赖中央银行贷款，紧缩 性货币政策就难以奏效。这时，中央银行若以公开市场业务相配合，在公 开市场卖出证券，则商业银行的储备必然减少，紧缩性货币政策目标就能 够得以实现。;1.维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。除了中央银行的公开市场 业务外，影响存款货币银行储备的还有其他因素，如公众持有通货数量的 改变等。这些因素并非中央银行能够直接控制的，因此，要避免这些因素 的变化，并采取相应的公开市场业务来抵消其变化的影响，以保持存款货 币银行储备水平的稳定，和既定货币政策目标的实现。在此目标下，公开 市场操作室的任务是：通过及时、准确地短期操作，以保证既定货币政策 目标的实现。 ;2.实现货币政策的转变，又可称为主动性目标。当中央银行货币政策方向 和力度发生变化时，可以通过公开市场业务来实现其转变。在此目标下， 其任务是通过连续、同向操作，买入或卖出有价证券，增加或减少商业 银行的储备总量和货币供给总量，达到实施扩张或紧缩的货币政策目标。 ;优点： 1、公开市场业务是中央银行主动采取的，并能对银行准备金产生直接干预 预期的效果，而不像再贴现那样，中央银行处于被动地位。 2、公开市场业务可以进行经常性，连续性的操作，买卖证券的规模可大可 小，直到满足中央银行的要求为止。 3、中央银行可以通过公开市场政策对货币供给量进行微调，而不会像法定 存款准备金那样产生震动性影响。 4、金融市场情况一旦发生变化，中央银行能迅速改变其操作方向，精确而 灵活地调节市场货币供给量，而其他货币政策工具则不能迅速地逆转。 ; 缺点： 1、公开市场操作较为细微，政策意图的告示作用较弱。 2、需要以较为发达的有价证券市场为前提 3、在某些情况下，商业银行可以通过其他方式弥补准备金的不足，从而使公开市 场业务不能很好的发挥调节货币供给量的作用。 4、收效较缓慢。因为有价证券买卖对货币供给及利率的影响需要一定时间才能逐 渐地传导到其他金融市场，影响经济运行。 ;1、中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的资金实力。 2、中央银行能自行决定买卖证劵的种类、数量及买卖的时间等。 3、金融市场的范围应具有全国性，并应具有完整的独立性，不受外国金融 中心的制约。 4、金融市场上的证券种类和数量要适当。; 第二部分;我国公开市场业务的历程;央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备 金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的 央行票据来看，期限最短的3个月,最长的也只有1年）。;各发债主体发行的债券是 一种筹集资金的手段，其目 的是为了筹集资金，即增加 可用资金;央行票据采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的34期央行票据 中,有19期除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、 中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标 方式配售。由于央行票据发行不设分销,其它投资者只能在二级 市场投资。 ;央行票据的作用;央行票据与国债的比较;;1丰富市场调控手段，传导货币政策意图 2调节超额备付规模，提高政策敏感程度 3提供短期融资工具，活跃二级市场交易 4推动市场价格发现，完善利率期限结构 5.强化银行头寸管