中国金融回归本源全球通胀不达预期.PDFVIP

研发报告 / 宏观 中国金融回归本源 全球通胀不达预期 中国制造业PMI 稳步上升 GDP 表现好于预期 M1 、M2 增速不及预期 CPI 涨幅持稳 全国金融工作会议上提出要让金融回归本源，服务实体经济 加拿大继美国之后率先加息 美元指数连续创新低 一、 综述 近期中国经济数据面普遍稳中有升，总体经济情况好于预期。PMI 数据方面，6 月30 日发布数据显示， 中国6 月官方制造业PMI 为51.7 ，连续11 个月在荣枯线上方，比上月上升0.5 个百分点；中国6 月官方非制 造业PMI 为54.9 ，高于上月0.4 个百分点，连续两个月上升。这说明制造业与非制造业都处于延续稳中有升的 扩张态势，短期中国经济有所支撑。但从长期看，房地产以及基建的投资走向对此后中国经济走势有较大的影 响。本月公布的上半年国内生产总为值381490 亿元，按可比价格计算，同比增长6.9% ，好于预期，如果未来 几个季度中国经济仍然能够维持这般增长，经济企稳将成为可能。通膨方面，中国 6 月 CPI 同比涨 1.5% ， 预期涨 1.6%，前值涨 1.5%；PPI 同比涨 5.5% ，预期涨 5.5% ，前值涨 5.5%。虽然 PPI 连续 10 个月上升， 但受国内信贷增长减速及全球大宗商品价格下跌拖累，该指数 2 月开始再度放缓。中国国内钢铁价格回暖是 6 月 PPI 涨幅持稳的关键因素。 本月中国政府召开了全国金融工作会议，习近平总书记发表重要讲话，深入分析中国金融工作面临的形势 和任务，阐明经济发展新常态下金融工作的指导思想和重要原则，对当前和今后一个时期金融工作做出全面部 署。贯彻落实好这次会议精神的一项主要任务，要让金融回归本源，服从服务于经济社会发展，把更好服务实 体经济作为金融工作的出发点和落脚点。这也为未来中国金融的走向奠定了方向。 美国方面，美国经济数据持续疲软。从本月的美国数据看，6 月公布的美国经济数据整体表现不佳。除了 PMI 数据表现尚可以外，其余数据都表现较差。值得庆幸的是，虽然美国6 月失业率高于预期、6 月就业市场 状况指数(LMCI)不及预期，美国 6 月 ADP 就业数据不及预期，但美国6 月季调后非农就业人口公布值为22.2 万人，好于预期 17.9 万人，因此就业数据看则是喜忧参半。通膨数据方面，美国6 月PPI 月率公布值好于预 期，但6 月季调后 CPI 月率公布值不及预期 0.1% ，说明通膨指数是美联储加息的一大重要阻力。 与此相反，欧洲经济有所复苏，PMI 指数持续攀升，但通膨指标始终不及预期。因此，欧洲央行本月举行 的议息会议维持原有利率不变，会后欧央行行长德拉基发表 “鸽派”讲话，紧缩政策将继续延后推行。欧洲经 济数据表现较好，美国经济数据表现较差，也令本月欧元兑美元持续上涨，美元指数不断创出新低。 本月加拿大央行如期升息，将官方利率上调 25 个基点至 0.75% ，称对经济前景更有信心，且需忽略通胀 研发报告 / 宏观 疲弱的影响，但表示，由于不确定性和金融系统的脆弱性犹在，未来利率决定将取决于数据，但暗示不希望沿 着一个预先设置好的路径升息。央行的决定凸显出决策者认为升息行动滞后于未来通胀的发展。 加拿大也成 为第二个加息国家，或将加快全球货币紧缩的步伐。 但本月日本央行召开的利率会议，依然保持原有利率不变，且坚持一贯的货币宽松政策，认为目前由于通 胀指标尚未达到预期，因此加息尚不值得考虑，而日本也成为为数不多的坚持货币宽松政策的国家。 二、 全球经济走势 从全球的经济形势来看，中国经济处于稳步发展的阶段，公布的GDP 数据好于预期；欧洲PMI 指数持续 上升，经济复苏较为明显；与之相反，美国经济数据近期表现较差，甚至引起市场对此后是否会继续加息的担 忧。通膨方面，全球通胀指数均无法到达预期，这也是很多国家和地区迟迟无法推行货币紧缩的根本原因。 1. 中国方面 近期中国经济数据面普遍稳中有升，总体经济情况好于预期。1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润 总额29047.6 亿元，同比增长22.7% ，增速比1-4 月份放缓 1.7 个百分点。中国5 月