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投资项目经济评价 中山大学 刘娥平 一、资金的时间价值 资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。 资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。 现金流量图 横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。 几个概念： 1、现值（P） F 2、终值（F） 0 1 2 … n 3、年金（A） P 目前以100万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3万元，三年后以120万元出售，则现金流量图为： 120 3 3 3 0 1 2 3 100 1、复利终值 F=? 0 1 … n P 例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=1469 2、复利现值 F 0 1 … n P =? 例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )-5=74.7 3、年金现值 P=？ 0 1 2 … n-1 n A A A A 例：某项目初始投资100 万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？ 个人住房按揭贷款100万20年, 月供多少? 贷款5年以上，年利率是 5.94％ ，按等额本息还款法计算，共偿还1,711,137.60元。  二、资金结构 资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。 权益资金因为没有固定的费用负担和到期日，所以财务风险小。负债资金虽然风险大，但不影响企业控制权，负债利息能够抵减所得税，负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。 如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益1000万元。 付100万元的利息时，企业剩余： 1000 – 100 – 900×25%=675万元 付100万元的股息时，企业剩余： 1000 –1000×25% –100 =650万元 利息抵税=利息×所得税率 =100 ×25%=25万元 总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。 （1） 股东投入100万元， 20% （2） 股东投入50万元 借入50万元，年利率10% 30% （3） 股东投入20万元 借入80万元，年利率10% 60% 总投资100万元，预计每年息税前利润为8万元。 （1）股东投入100万元，