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期待政策发力 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年3月5日20 期待政策发力 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年3月5日 2012年3月宏观经济走势预测和分析 市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001 市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 中国经济增长率 资料来源：国家统计局 近期相关报告 1、结构调整下的增长放缓 2011/12/30 2、明年经济工作：稳中求进 2011/12/20 3、货币政策进入观察期 2011/9/30 发达经济体显示复苏迹象 美国经济数据改善，希腊第二轮救助达成一致，欧洲悲观情绪舒缓。 2. 工业是节能减排的重点 3. 优化投资结构 4. 有利于消费增长的因素在增多 5. 外贸增长放缓已成趋势 6. 3月居民消费价格指数涨幅将回落到3.5% 7. 稳健的货币政策注重预调、微调 3月利率调整可能性不大，准备金率将下调，3月新增贷款将达到7500亿，人民币对美元将小幅升值。 8. 风险提示 经济合作与发展组织(OECD)2月13日发布的报告显示，其去年12月份的综合领先指标（CLIs）从前一月份的100.2升至100.4，为2011年2月以来首次上升。该指标主要用于反映OECD所属34个成员国的经济活动状况。该组织表示，综合领先指标显示全球发达经济体在经历了接连数月的下滑后，已开始显示复苏迹象，这主要是受到美国、日本经济的带动，数据显示，美国的综合领先指标从去年11月份的101.3上升至102.0，为连续第二个月上升；日本则从去年11月份的101.7上升至101.9，为2011年2月来首次上升。尽管部分欧元区国家已显示出复苏迹象，但欧元区整体以及德国、意大利、法国的综合领先指标在去年12月份仍然下行，且“低于增长趋势”。在发展中经济体方面，经合组织的数据显示，俄罗斯、印度去年12月份的综合领先指标有所上扬。 随着市场对欧债危机的忧虑有所缓解，加上美国经济好转、欧美央行向市场注入流动性，近期全球风险偏好有所上升，这将有助提升国际资本对于新兴市场的兴趣。今年以来港股的优异表现便是基于风险偏好上升、热钱流入的推动，而AH联动效应有望拓展A股的上涨空间。 1.1美国经济数据改善 美国劳工部2月3日公布的数据显示，美国1月份新增就业24．3万人，增幅为9个月来最大，且大于市场预期的增加15万人。同时，1月份失业率则从8.5%下降至8.3%，为近3年来最低水平，也低于此前保持8.5%不变的市场预期，美国就业市场逐步企稳。 　　美国商务部报告显示，1月份美国核心销售额环比增幅高达0.7%，为10个月来新高，显示出强劲的增长态势。美国1月份消费者信心指数创下8个月来新高，从12月份的69.9点，跃升至74.0点。这是美国人对就业前景感到乐观所致。房地产方面，1月美国营建许可和新屋开工双双上升，2月份全美住房建筑商协会房价指数创下5年来的新高。 美国联邦储备委员会1月25日宣布，将把联邦基金利率维持在零至0．25％的超低区间至少到2014年下半年，以刺激美国经济复苏。宽松的政策为股市带来流动性，对美国和世界股市将产生积极影响。 基于普遍走强的经济数据，各大金融机构也纷纷上调美国经济增速预期。瑞银将2012年第一季度美国GDP增速预期从1.5%调高到2.3%；法国巴黎银行将一季度GDP预期上调至2.5%，为此前的两倍；摩根士丹利将增速预期由2%上调至2.2%；德意志银行将增速预期由2%上调至2.8%。美国经济一旦进入较快复苏轨道，国内经济也会因为外部需求的增加而逐步走出低谷。 美国经济复苏需要警惕三大风险冲击。首先是石油价格走高。自去年11月开始，国际油价已经持续三个月在100美元的高位震荡。高油价不但会挤压消费者开支，令企业承受高成本重压，难以扩张业务，而且带来通胀压力，压缩美联储的政策决策空间。其次是欧债危机发酵。如果3、4月份欧债问题再次超预期的冲击欧元区，必然会导致欧元区经济增速放缓，由于欧美之间的密切联系，欧债问题恶化也必然会通过各种途径影响美国经济复苏。第三大风险来自美国内部。由于巨额财政赤字的压力，美国政府在财政刺激政策上难以施展拳脚。 1.2希腊第二轮救助达成一致，欧洲悲观情绪舒缓 ?北京时间2月21日10点57分，欧元区财长就希腊第二轮1300亿欧元救助达成一致。预计2020年希腊债务占GDP比重将下降至120.5%。受此消息影响，2月21日，欧元兑美元短线急涨至1