期货市场幻灯片(第四章).ppt

第四章 金融期货 教学要求 　 通过本章的教学，了解金融期货的运作原理，掌握外汇期货、利率期货和股票指数期货的一般知识和具体作法。 ; 第一节 金融期货概述 一、金融期货的产生和发展 （一）、金融期货概念 是指以金融工具作为标的物的期货合约。 ;（三）、产生： ;二、金融期货的经济功能及影响因素  ;三、金融期货与商品期货的区别 （一）、合约的标的物不同 商品期货：是那些规格容易确定、供求数量较大、价格容易波动的普通商品。具体包括农、林、畜、能源、金属产品等、它们都是真实资源。 金融期货:是特定的金融商品，它们具有无形和虚拟的特点。 1 (二）、合约的报价方式不同： 商品期货：比较简单 金融期货：比较复杂，并且每种期货的报价方式各不相同。 ;3、 合约交割方式不同 商品期货的实物交割：涉及到具体商品 规格的检验、租用仓库及运输工具等环节，手续较复杂。 金融期货的实物交割：比较简单，实物交割采取现金结算方式。;第二节 利率期货 ;;利率期货的产生和发展 利率期货交易产生于20世纪70年代中期的美国。在美国，最具代表性的是芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所。 1975年9月芝加哥商业交易所首次开办了国民抵押协会债券期货交易； 1976年1月芝加哥商业交易所推出90天短期美国政府国库券期货；1977年8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所上市，获得了空前成功。 1987年9月在芝加哥商业交易所推出1年期国库券期货； 1982年5月芝加哥期货交易所推出10年期中期国库券期货； 1988年4月芝加哥期货交易所开始推出5年期债券期货。 20世纪80年代开始，伦敦国际金融期货交易所、日本东京证券交易所、香港期货交易所等陆续推出利率期货。 ;;世界主要利率期货合约及相应交易所 ;;;; ;;交易单位;2、报价方式;采取指数报价的方式，即以100减去不带百分号的年贴现率的方式。 即报价指数=（1-年贴现率）×100。 例如：面值为100万美元的3个月期国债，当报价指数为93.58时，意味着??贴现率为 （100-93.58）%=6.42%，即3个月的贴现率为6.42%/4=1.605%。;最小波动点为1/2个基本点，1个基点是指数的百分之1点，即指数的0.01点。 1点=2500美元。1个基本点=0.01点=25美元。 1个基本点代表的合约价值为100万×0.01%/4=25美元；则最小跳动点为0.005点，价值为12.5美元。 注：利率期货与外汇期货的点数价值规定不一样; 为IMM首创，故称IMM指数，指数与利率期货合约的价值成正比，指数越高， 合约价值相应越大；反之，指数越低，合约价值越小。 IMM指数、年贴现率(年收益率)和期货价格三者之间的关系： IMM指数?→年贴现率(年收益率)?→期货价格?； IMM指数?→年贴现率(年收益率)?→期货价格?； ;;注意：期货价格并不等于实际的短期债券价格。例如，购买面值为100美元，年利率为8％的国债，只需支付92美元。这里的8%只是年利率，那么，在实际交易中，三个月到期的短期国债价格等于 100元-100元×8％/12×3= 98元。;例如：IMM指数由92.00变为94.00时， 3个月期国库券的期货价格变动如下：; 【例2】某投资者以92(8%)的价格购买一份3月份交割的3个月的美国国库券期货合约，后以94(6%)的价格将其出售。 盈利为： ;现金交割。 根据IMM的原规定，可用于交割的既可以是新发行的3个月期国库券，也可以是尚有90天剩余期限的原来发行的6个月期或1年期国库券。 ;1、合约规格;交易单位;例：成交指数为92时，含义为买方在交割日得到一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单。 指数越高，意味着买方获得的存款利率越低。;3、交割方式：现金交割;（四）、认读短期国债期货合约行情表 美国短期国债期货合约价格行情表。Quotations of Treasury Bill Futures Prices TREASUREY BILLS（IMM）~ ＄1mil；pts of 100% Discount open open High LOW settle Chg settle chg Interest Sept 89.46 89.53 89.30 89.34 -.12 10.66 +.12 21050Dec