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总第 总第735期 2010/03/22 安邦集团研究总部 安邦集团研究总部 理论与现实问题 分析评价 加息预期增大推进房价调控【HYPERLINK \l LinkAll详情】 在近期房市在政策的抑制下成交量大幅下滑的情况下，加息将起到顺水推舟的作用。加息不但会增加买房者的还贷压力，而且会增加房地产商的融资成本，对于一些经营状况本不太好的开发商而言，其资金链可能断裂。一旦年内央行真的数次加息，房价有可能下跌。如果最坏的情况同时发生，将会有大量坏账出现。 关键数据 北京二手房3月交易升温 上海之春房展会意向成交量同比下滑20% 深圳首批城市更新项目周边老房价格涨3倍 调查显示，开发商与购房者正处于胶着状态 每周要点 北京中服地块交易被叫停 阳光100启动上市计划 再融资96亿，保利地产谋求新飞跃 中国人寿布局地产浮出水面 广州小房企抢吃烂尾地 新鸿基携合景泰富抢食广东“旧改”蛋糕 广东两国企进军房地产市场 福州挂牌2800亩地王，起始价178亿 嘉凯城获中信信托10亿增资青岛项目 宜华地产大股东注入四公司股权 携程购买汉庭8%股份 风险/机会提示 机会：成都郊区楼市有望改变当地房地产市场格局 风险：地方傍央企可能推动新一轮土地闲置高峰 安邦服务热线：　　　　　　　　　　　　　　　　　公司网址： 电 话：86-10 传 真：86-10 HYPERLINK mailto:service-bj@ service-bj@ 理论与现实问题分析评价 加息预期增大推进房价调控 统计数据显示，2月份，CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。超过了2.25%的一年期存款利率，市场对于加息的预期有所增强。目前，社会权威机构与权威人士普遍预测加息不但是必然事件，而且时间不会太远。清华大学金融系主任李稻葵表示，目前存款准备金率还有一定的调整空间，一旦CPI达到了2.5%－3%，那么加息将在所难免。国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松表示，若CPI在年中时达到3%－4%的水平，再加上若持续几个月出现负利率的情况，加息的压力会比较大。 关于加息何时到来，频率如何，国际上多家研究机构都认为时间就在近期且年内会有多次。摩根士丹利中国策略师娄刚表示，中国央行可能在4月份启动加息，以避免实际利率水平为负的状况。他同时指出，中国的特殊情况是实际存款利率要保持在正水平。如果按照这个逻辑，上半年就得赶快加息。历史上历次真实储蓄率为负马上就会触发加息，这次可能会在4月份。鉴于远高于预期的2月份CPI通胀，巴克莱将2010年中国平均CPI通胀预测从此前的3.0%上调至3.5%，并预计年内基准利率将上调三次，每次幅度将达27个基点。同时，巴克莱修正了对基准利率进行调整的预测，认为第一次加息可能在第二季度出现而不是此前预计的第三季度，另两次将在2010年下半年。巴克莱维持对2010年实际国内生产总值增长9.6%的预测。 实际上，私自加息已经开始。由于信贷额度的管控，早已让商业银行开始了事实上的“私自加息”。一股份制银行某分行人士表示，今年该行贷款利率相比去年整体上调了10%－20%，且认为，这代表了目前银行贷款利率的整体现状，非个别银行的单独举措。 而房地产作为一个资金密集型行业，在今年可能遭受的潜在政治风险的背景下，在成交量大幅下滑的现状下，加息对房地产行业将起到顺水推舟的作用。首先，加息预期已经影响了房贷。今年2月中旬以来商业银行房贷业务骤然下降甚至近乎停滞，部分银行营业部春节后“颗粒无收”。某银行个贷客户经理表示“2月以来房贷以个位数计，基本一天接不到一单。”房贷利率上浮正在成为一种趋势，其效果已经相当于加息，购房者成本的上升使得他们开始选择观望，如果加息来袭，情况将更加恶化。有分析人士预测，房贷拐点或是楼市拐点的前兆。目前，一线城市的楼市与任何市场的供求关系不大，加息弱化投机预期后，市场将很快做出反应。现在一线城市的成交量已经大幅萎缩，一旦加息来临，房贷还款压力将迅速增加，房企融资成本也会增大，更有甚者，如果加息造成了投资者恐慌，房价可能出现暴跌。 2010年2月份CPI同比上涨了2.7%，比此前市场的普遍预期高出0.2个百分点，距离今年的通胀管理目标3%仅一步之遥，而且首次超过我国一年期活期存款利率。这意味着负利率时代即将到来。在通货膨胀受到中央高度关注的情况下，加息手段的使用概率增大。加上银行今年信贷规模紧缩，如果利率大幅下滑，那么以质保量将成为唯一的选择，加息预期进一步加大。在此期间，有多家权威机构和权威人士都判断我国加息预期将增大，巴克莱甚至预测年内我国会有三次加息，每次幅度将达27个基点。一