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行
业
研
究 DONGXING SECURITIES
自动驾驶未至，PCB先行 2019 年03 月11 日
看好/维持
东 ——汽车行业深度报告 汽车 深度报告
兴
证
券 投资摘要： 分析师：陆洲
股 010 luzhou@dxzq.net.cn
份 汽车电子的普及将促使汽车PCB （印刷电路板）量价齐升。近年汽车电气化、 执业证书编号: S1480517080001
有 电子化趋势明显，而PCB 在汽车电子系统中几乎无处不在。
限 新能源车的PCB 用量接近传统燃油车的4 倍，单车PCB 价格超过1,200 元。 研究助理：
刘一鸣
公 目前新能源车专用的车载充电机、DC-DC 转换器、逆变器以及电池管理系
010 liu_y m@dxzq.net.cn
司 统均需要应用大量的PCB。国内新能源车的渗透率和总量都居于全球前列，
证 高增速在未来数年将保持。相关PCB 供应商将明显受益； 行业基本资料 占比%
券 毫米波雷达等智能驾驶部件将提升高端PCB 的需求。毫米波雷达由于电路
研 频率高达 24\77GHz，对 PCB 以及上游覆铜板的材质、介电特性和精度的 股票家数 180 5.02%
究 要求都远高于普通 PCB，使得所用 PCB 的单价是普通板的3~10 倍。随着 重点公司家数 - -
报 行业市值 23020 亿元 3.7%
智能驾驶设备的不断渗透，高端PCB 的市场将迎来爆发。
告 流通市值 15594 亿元 3.48%
保守估计 2025 年国内汽车 PCB 市场容量将达到241 亿元，全球市场达到 行业平均市盈率 16.82 /
583 亿元，2018-2025 年CAGR 为12%左右。中国PCB 龙头厂商营收的增速 市场平均市盈率 16.67 /
将快于市场。
行业指数走势图
汽车业务已经成为多家A 股上市PCB 厂商的主要业务，并贡献了近年营收增
量的主要部分。2018 年A 股上市公司中汽车业务前6 名的全球汽车PCB 份额 汽车 沪深300
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