一汽大众汽车有限公司汇率交易风险管理.doc

一汽大众汽车有限公司汇率交易风险管理 第3章一汽-大众汽车公司汇率交易风险管理现状 3.1一汽-大众汽车有限公司汇率交易风险情况 这一部分将对一汽大众的风险管理现状进行描述和剖析。 3.1.1一汽-大众汽车有限公司汇率交易风险介绍 一汽-大众汽车有限公司（简称一汽-大众）是由中国第一汽车集团和德国 大众汽车股份公司、奥迪汽车股份公司及大众汽车（中国）投资有限公司合资 经营的大型乘用车生产企业，于1991年2月6日成立。企业位于中国长春西南 部，占地面积182万平方米，总投资234亿元人民币，是我国第一个按经济规 模起步建设的现代化乘用车工业基地。从1991年生产第一批捷达轿车至2008 年底，一汽-大众注册资本投入由37.12亿元人民币达到78.12亿元人民币，同 时总资产由6.7亿元人民币增长到319亿元人民币。 一汽-大众的汇率风险主要是由于进口设备和零部件所需支付外汇而带来 的汇率交易风险，付汇的主要币种是欧元。一汽-大众在整车制造过程中，部分 零部件和设备需要从国外进口，其中主要从母公司大众集团进行采购。当前， 中国汽车整车和零部件制造企业普遍有一个共同点是：进口量远远大过出口量， 并且由于人民币不能在国际外汇市场自由流通，进口时通常使用外币进行结算， 另外由于人民币与非美元货币的汇率波动比较剧烈，使得企业承担着汇率变动 导致购汇成本增加的汇率风险。 从2001年国内汽车市场迅猛发展以来，由于市场需求的快速增加，一汽- 大众的产量大幅提高，随之，外汇需求急剧增加，2003年至2008年，一汽-大 众每年的欧元付款量都在10亿以上，这使一汽-大众面临巨大的欧元敞口风险， 汇率对一汽-大众实现利润目标的影响至关重要。 3.1.2一汽-大众汽车有限公司汇率交易风险分析 （1）美元兑人民币汇率，从短期来看，美元兑人民币汇率的波动很小，平 均的日波幅在2‰以下；从长期来看，自从2005年7月21日人民币汇率改革 以来，人民币对美元成单边升值的走势，直到近来稳定在1美元兑6.84元人民 币的水平，因此，对于使用人民币购买美元的进口商，基本没有外汇交易风险。 （2）欧元兑美元汇率，在国际外汇市场，欧元兑美元的汇率波动要更为剧 烈，2%的日波幅时有发生，2008年2月，欧元兑美元汇率最高突破1.60，到 2008年11月跌至1.25，9个月的时间里，欧元兑美元汇率下跌了20%，而到 了2009年9月，欧元兑美元又升至1.47，又上升了15%。可见，欧元兑美元 的汇率无论上升或者下跌的幅度要比美元兑人民币剧烈的多。 （3）欧元兑人民币汇率，美元兑人民币汇率与欧元兑美元汇率的乘积即是 欧元兑人民币汇率，如果将美元兑人民币的汇率风险忽略，则欧元兑人民币汇 率的波动和欧元兑美元汇率的波动将完全一致。 一汽-大众作为进口企业，需要用人民币购买欧元对外支付货款，从上面的 分析可以看出，其汇率风险主要是由欧元兑美元的汇率导致。 3.1.3一汽-大众汽车有限公司汇率交易风险管理 一汽-大众通过采取积极主动的外汇保值策略，规避与管理汇率交易风险， 将进口付汇成本固定在企业财务所能承受的范围之内，获得一个稳定的、可预 知的现金流，从而使企业避免任由市场汇率的摆布，有助于企业制定长期计划， 规避汇率交易风险的方式主要是采用外汇衍生工具（远期外汇交易和外汇期权 交易）进行外汇保值。 由于国内外汇市场发展较晚，人民币的外汇交易工具较少，且限制很多， 因此在外汇交易的选择上，一般是选择欧元兑美元的远期或期权交易，在外汇 交易的交割日，先在国内银行用人民币购买美元，再使用美元交割欧元。 3.2预算汇率 预算汇率是企业的算账汇率或目标汇率，是计算利润目标的一个依据，对 于采用外汇保值策略管理汇率风险的企业，预算汇率的制定包含着制定者对未 来外汇市场汇率的预测，会对企业的经营成本产生重要影响。 一汽-大众会在年度开始之前，通过预算汇率制定年度经营计划。预算汇率 是一汽-大众选择保值市场时机的一个重要的参考因素。一汽-大众以预算汇率 为重要参考，寻找有利的市场时机做外汇保值交易，将年度预算的用汇量锁定 在预算汇率之下，保证一汽-大众的购汇成本，避免汇率大幅波动给一汽-大众 带来的经营风险。 保值仅仅是为了消除或避免汇率风险，把由汇率风险所带来的损失降到最 低限度，不应该把外汇保值看作获取利润的途径，预算汇率是评判保值效果的 唯一标准。 3.3外汇保值交易工具操作案例之一：远期外汇交易 3.3.1远期外汇交易概述 1.远期外汇交易是指外汇买卖双方在交易日先就交易的货币种类、交割汇 率、金额以及交割日达成协议，在规定的交割日双方履行合约，实行外汇交割 的交易。 远期外汇交易的特征在于货币的实际交割在未来进行，但是交割汇率在合 约签订时确定，交易在交割日必须执行。 远期汇率，