VNM效用函数与风险升水.doc

第四讲 VNM效用函数与风险升水 确定性条件下的选择：消费束 风险与不确定性的关系：观点一： 风险与不确定性的关系： 观点一：风险就是一种不确定性，与不确定性没有本质区别。 观点二： 风险是可以计量的不确定性 不确定性专指不可计量的不确定性。 实践中，某一事件处于风险状态还是不确定性状态并不是完全由事件本身的性质决定的，有时很大程度上取决于决策者的认知能力和所拥有的信息量。 一、不确定性条件下的选择：概率分布——赌局 概率分布： 概率分布： ， 结果的有限集： 1、假设期末考试成绩简单分为三档： 获得各个分数的概率为 A： B： 选择：B A： C： 选择：C B： C： 选择：C 解释：目标：获得尽可能高的分数 选择变量：概率分布 2、假设成绩简单分为两种①和② 两种情况下获得各个分数的概率都为A： 选择：② ①，概率分布为A1： ②，概率分布为A2： 选择：A2 二、单赌与复赌 1、单赌定义： 设事件有n种结果，记，上的概率分布： 被称为简单赌局的集合或简单的概率分布的集合。 2、复合赌局定义：赌局的结果为赌局 彩票： 复合彩票： 三、不确定条件下选择的公理 确定性条件下的选择： 不确定条件下的选择： 不确定性条件下，消费者在概率分布集合上有偏好关系，满足以下定理： 1：完备性公理 2：传递性公理 3：连续性公理 4：单调性公理 5：替代性公理 6：复合赌局简单化公理 1：完备性公理 对于赌局集合中的任何两个赌局和，或者有，或者。 例 子 假设期末考试成绩简单分为三档： 获得各个分数的概率为： A： B： 选择：或 2：传递性公理 对于赌局集合中的任何三个赌局 、和，如果有且，则有。 例子： 假设 在时，有：最好的结果肯定发生 在时，有：最差的结果肯定发生 3：连续性公理 对于中的任何赌局，存在某个概率，使得 (含义：差异很大的不确定的两个结果的某种加权结果＝某个确定的中间结果) 例子： 假设期末考试成绩简单分为三档 最好的结果为100分，最差的结果为0分。 假设在概率分布集合中存在一个概率分布 根据连续性公理，存在某个概率，它使得 与概率分布即60分无差异。可能如： 。 4：单调性公理 对于所有的概率，当且仅当，有： ① ② 例子：假设期末考试成绩简单分为两档： 获得各个分数的概率为： A： B： 5：替代性公理 如果和，对于每一个，有，则有。 ①：对两个赌局中相对应的结果（可能是复合赌局、简单赌局或确定的结果）无差异 ②：概率分布相同 则对两个赌局无差异。 6：复合赌局简单化公理 对于任何赌局，如果是由诱生的简单赌局，有。 是由复合赌局 是由复合赌局诱生的简单赌局 第二节 冯·诺依曼－莫根斯坦（von Newmann-Morgenstern）效用函数 一、VNM效用函数的定义 连续的实值效用函数反映概率分布集合上的偏好关系 公理1、2和3保证了连续的实值效用函数的存在 效用函数：在实际概率上线性的效用函数 定义：期望效用函数的特征： 效用函数具有期望效用特征，如果对于每一个，有 其中，是由诱生的简单赌局。 ：效用的期望值 区别期望效用与期望值：前者是效用函数的期望。 期望效用最大化： 期望效用函数的意义：当消费者面临不确定时，我们可以通过期望效用的极大化来分析消费者的选择。 二、期望效用函数的构造： 设事件发生的结果集为 期望效用函数的构造，转化为对的赋值问题 设，对于消费者来说，最好，最差，如果消费者个人把看作是同和的一个线性组合一样好，即 令，即对消费者来说，用使与某个单赌等价的最好事件发生的概率来定义。 例题：假定某一消费者做某项决策所带来的收入有三种可能， ＝｛10元，4元，－2元｝，已知该消费者认为 问：（1）当发生的概率（P）等于多少时，你认为对于该消费者来说，与无差异？ （2）现有两个赌局， 你认为该消费者更偏好哪一个？ 解：（1） 即100％概率得到的4元，与不确定条件下的期望收入为5.2的看成是一样好的。 P=0.6 （2）定义 则单赌的期望效用： 由于，所以 单赌的期望收入： 第三节 风险度量、确定性等值与风险升水 一、风险的客观度量 事件风险：实际结果与对结果的期望值的离差的绝对值 实际收入与期望收入（期望收入＝1500元） 结果1 结果2 概率 实际结果 离差 概率 实际结果 离差 工作1 0.50 2000 500 0.50 1000 500 工作2 0.99 1510 10 0.01 510 990 工作1：(佣金制) 平均离差＝0.5×500元＋0.5×500元＝500元 工作2：(固定薪水制) 平均离差＝0.99×10元＋0.01×990元＝19.8元 因为50019.8，所以工作1风险要远远高于