P2P网络借贷模式下的小微企业融资问题研究.docx

P2P 网络借贷模式下的小微企业融资问题研究邹辉霞，刘义( 武汉大学 经济与管理学院，武 P2P 网络借贷模式下的小微企业融资问题研究 邹辉霞，刘 义 ( 武汉大学 经济与管理学院，武汉 430072) 摘要: 本文结合小微企业融资难问题，分析 P2P 网络借贷的信用风险及交易可能性集合，并将 信号传递博弈模型引入到 P2P 网络借贷行为的研究当中，分析小微企业和出借方在追求各自利 益最大化的前提下达到双方利益均衡的博弈过程。研究表明: P2P 网络借贷模式能够降低出借方 因信用风险而造成的极端大额损失; 与传统融资模式相比，P2P 网络借贷模式下的交易可能性集 合范围更广; 小微企业在 P2P 网络借贷平台上发出的关于借款申请列表的信号，传递了有关小 微企业真实履约能力的主要信息。 关键词: P2P 网络借贷; 小微企业; 信用风险; 交易可能性集合; 信号传递博弈 中图分类号: F832. 4 文献标识码: A DOI:10.13902/ki.syyj.2015.02.001 的金融创新。 小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式 企业、个体工商户的统称，其 具 有 规 模 小、资 金 少、分布广、数量多等特征。伴随着国民经济的不 断发展，小 微型企业在我国经济 中的地位日益重 要，在创造 就业岗位以及促进经 济增长等方面均 做出了巨 大 贡 献。但目前小微企 业融资难问题比 较突出，已 经成为制约其生存和 发展的主要因素 之一。虽然 我国政府一直以来高 度重视小微企业 融资问题，各级政府也相继出台 了一些扶持性的 政策措施，但融资难问题仍然广泛存在。网络借贷 作为正规 金 融 的 补 充，可 以 为 小 微企业群体与有 资金需求和理财需求的个人之间搭建高效的网络 互动平台。与目前我国传统金融 机构贷款门槛较 高、贷款手 续 繁 琐、时 效 性 差 相 比，在 个 人 投 资 和融资渠道单一的情况下，P2 P 网络借贷具有手 续方便、无需担 保 抵 押、融 资 方 式 灵 活、不 受 地 一、引言 P2P 网络借贷 ( online peer － to － peer lending) 是互联网金融的一种重要形式，是民间借贷模式 在现代网络信息技术支持下的新 发 展，其 运 行 的 原理是通过互联网借贷平台将借贷双方直接连接 起来，参与双方可以在网络上约定借款数额、借款 利率、借款期限等交易细则，达成共识后再进行资 金划转。自 2005 年全球第一个商业性质的 P2P 网 络借贷平台 Zopa 成 立 以 来，P2P 网 络 借 贷 的 理 念 迅速在全球范围内传播。世 界 各 国相继出现了众 多的网络借贷网站，比较典型的有美国的 prosper、 Lending Club，德国的 Smava，日本的 Moneyaution， 韩国的 POP Funding，中 国 的 拍 拍 贷。 《哈 佛 商 业 评论》2009 年 曾 刊 文 预 言: 在未来五年内全球每 一个重要银行 都将建立起自己的 P2P 网 络 借 贷 平 台，P2P 网络借贷模式将会是未来 10 年 内 最 重 要 收稿日期: 作者简介: 2014 － 10 － 31 邹辉霞 ( 1957 － ) ，女，河南淅川人，武汉大学经济与管理学院教授，博士生导师，管理学博士，研究方 向: 投融资管理; 刘义 ( 1991 － ) ，男，江西九江人，武汉大学经济与管理学院研究生，研究方向: 项目 评价与项目投融资管理。 基金项目: 国家自然科学基金项目，项目编号: · 2 ·2015 /02商 业 研 究域限制、涉及面 广、传 播 速 度 快 · 2 · 2015 /02 商 业 研 究 域限制、涉及面 广、传 播 速 度 快 等 特 点， 能 在 一 定程度上满足传统融资渠道难以顾及的小额信贷 需求，对于解决小 微企业融资难问题具有十分重 要的意义。 现与 eBay 上的拍卖行为相反，P2P 网络借贷平台 上的战略性羊群效应对竞标者是 有 利 的，可 以 降 低信用风险，但是并不会导致贷款利率的下降。但 李伟军 ( 2013) 的研究结论则发现，P2P 网络借贷 中，投资者 的羊群行为对借款违 约率并没有产生 显著的影响，但是会给市场带来了负面的影响。此 二、文献回顾 外，Freedman et al. ( 2011 ) 认 为，干 中 学 在 出 借 迄今为止，P2P 网络借贷被认为仍处在早期演 进阶段，体 系 尚 不 够 成 熟。作为一种新兴融资模 式，P2P 网络借贷正吸引着越来越多学者的关注。 国内外关于 P2P 网络借贷的研究主要集中在 P2P 网络借贷模式、借贷结果的影