控制权结构与股利决策-中国科技论文在线.PDFVIP

上市公司控制权结构与股利决策研究* ** 邓建平 ，曾 勇 （电子科技大学 管理学院，四川 成都 610054 ） 摘要：我国特殊的股权结构和市场环境使得股利支付和公司控制权结构的关系与国外明显不同。 公司的股利分配不只和控股股东有关，更重要是和整个控制权结构有关。不同控制权结构的公司 股利支付水平是不同的，同时其股利支付的稳定性也有差异。实证研究还发现不同控制权结构公 司的股利变化和未来盈余信息的关系也存在显著的差异。 关键词：代理成本；股利；控制权结构 A study on the Relationship between Dividend Decision and Control Structure of Listed Companies DENG Jian-ping, ZENG Yong (School of Management, UEST of China, Chengdu 610054, China) Abstract: The relationship of dividend payment and control structure of our country is different from that of the foreign companies owing to our special dividend structure and market. The dividend distribution of a company is not only related to the controlling shareholders but more closely related to the control structure as a whole. Different control structures determine different dividend payment ability and its stability. The empirical research also finds that companies of different control structures differ greatly in their relationship between dividend changes and future profit information Key wards: agency cost; dividend; control structure 近年来，很多学者发现除英美以外，股权分散的公司在多数国家并不普遍，很多国家公 [1]认为在这些公司里，最主要的冲突不是经理 司中都存在控制性股东。La Porta等（1999） 和股东之间的冲突，而是大股东和小股东之间的冲突。控股股东通过控制公司获得控制权利 [2] ① 益，Grossman Hart （1988） 将控制权利益分为控制权共享利益和私人利益。由于股利 是 一种典型的共享利益，由全体股东按股权比例分享，大股东总是不愿意分发股利，而是希望 通过隧道挖掘（tunnelling ）等方式将现金分给自己，所以大股东控制越严重的公司中股利 [3] 。国内关于大股东控制与股利的关系存在分歧。王信（2002 ） 分配越少（Gulger，2003 ） [4]认为中国A股上市公司低派现是因为公司内部“一股独大”，控股股东倾向于少分红或不