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XX年,交通运输行业,研究年度报告
XX年交通运输行业 分析报告 XX年12月 目录 一、XX年回顾：周期股受益低油价，大宗低迷拖累港口铁路......5 1、航空：供需关系及成本端皆有明显改善，但汇率因素影响利润................5 经营改善看票价，票价改善看供需.........................................................................5 汇兑损失影响三季度利润.........................................................................................7 2、航运：油运发力，集运干散货依旧低迷........................................................7 3、港口与铁路：大宗品需求低迷，业务量下滑明显........................................9 大秦铁路：煤炭需求不足，价升量降利润低预期.................................................9 港口：干散货型港口业绩普遍不理想...................................................................10 二、来年展望：规模驱动难持续，求新求变引领行业走向............12 1、行业估值整体提升，然规模驱动逻辑遭遇需求不足导致基本面支撑弱化 ................................................................................................................................12 2、盈利增长的驱动力将逐渐由“规模扩张”向“服务溢价”转变.......................14 3、转型改革将长期引领投资风向，政策面影响不可忽视..............................15 三、国企改革不断深化，明年政策有望全面兑现 ...........................16 1、公路：扩展相关多元业务，深挖路产附加值..............................................17 公路建设黄金期已过，投资机会有限...................................................................17 发挥路产优势，开发存量业务和上下游资源.......................................................18 国企改革提升企业活力，未来行业混改以及资产注入预期增强.......................19 2、港口：供给过剩短期难以扭转，主要关注产业整合..................................21 港口开发过快，产能过剩短期难逆转...................................................................21 行业景气度下降倒逼港口整合...............................................................................22 母港与喂给港的分层体系将逐步成型，关注大型港口及环渤海港口群...........23 四、快递与零担行业IPO，新公司带来新机会................................24 1、快递：产业进入整合期，上市寻求资金支持......................24 行业规模快速增长，但竞争激烈导致利润率下滑...............................................24 未来集中度提升是必然趋势，行业并购重组预期大幅提升...............................25 申通借壳上市，二级市场融资优势助力公司加速发展.......................................26 2、零担：龙头地位奠定，服务创造价值..................................27 行业处于集约化前期，壁垒正逐步成型....
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