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XX券商直投报告 　　清科数据：XX年VC募投退均下滑市场变局中寻觅新策略　　XX-01-05清科研究中心罗玉　　进入XX年，中国创业投资市场不断下滑，步入大浪淘沙时期，弄潮其中的各路机构面临来自内部和外部的双重考验。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示：XX年，XX年中外创投共新募基金252支，新增可投资于中国大陆的资本量为亿美元，同比出现大幅下滑，单支基金规模更是缓落至历史底位；投资方面，全年共发生1,071起投资交易，其中披露金额的959起投资总量共计亿美元，同比下降但仍处高位；退出方面，全年共有246笔VC退出交易，其中IPO退出144笔，所占比重一再下滑，退出回报水平大打折扣，VC寄望于并购等形式的退出。　　创投市场新增亿美元资金，人民币基金占主导　　XX年，中外创投机构共新募集252支可投资于中国大陆的基金，同比降低%；已知募资规模的247支基金新增可投资于中国大陆的资本量为亿美元，同比降低%。尽管XX年募资较XX年大幅降低，但是超过了XX年全年新募基金数量。在平均募资规模方面，XX年新募基金平均规模为3,万美元，是近XX年以来最低点。　　XX年下半年监管层对机构投资者进入股权投资领域政策频出，使得市场募资难的问题得到一定程度的改善。根据清科研究中心最新调研结果显示，未来1年内%的机构LP对VC/PE市场的投资配比将保持同一水平，%的机构LP将提升自身在VC/PE投资领域的配比。可见，在经历了XX年VC/PE“寒冬”之后，机构LP对XX年的投资市场持有较为乐观的态度。而在投资基金的类型方面，高达%的机构LP首选创投基金作为主要的投资类型。可以预见，在新的一年，VC募资市场或呈现回暖趋势。　　1　　从新募集完成的基金币种来看，XX年，人民币基金保持领先地位，252支新募集完成的基金中236支为人民币基金，占比%；募资总额亿元人民币，占比%。外币基金方面，XX年外币基金仅募集16支，占比%；募资总额亿美元，占比%。平均募资规模上，人民币基金平均募资规模为亿元人民币，美元基金平均募资规模为亿美元，是人民币基金的倍。　　近年来，以社保基金、政府财政和上市公司、民营企业、富裕个人为代表的本土LP群体逐渐形成，XX年创业板的开闸更是给本土创投机构注入了一针强心剂，进一步催化本土创投的发展，人民币基金随之得以快速发展。随着新政策对保险资金、社保资金、券商直投以及公募基金参与股权投资的放宽，此类机构LP有望成为人民币基金的重要力量，未来人民币基金募资仍将占据绝对优势。　　2　　3　　中国创投市场投资超千起，VC投资虽下滑但仍处高位　　XX年，中国创投市场共发生投资1,071起，投资总额亿美元，较去年分别下降%和%。尽管XX年投资较中国创业投资历史最高峰的XX年有所降低，但相比前几年，VC市场投资案例数和金额均呈现增长态势。随着宏观经济的逐步转暖，下半年以来，VC市场投资出现好转趋势。　　互联网、生物技术/医疗健康、电信及增值业务稳居前三甲，文化产业借力政策东风　　XX年，中国创投市场所发生的1,071起投资分布于23个一级行业中。其中互联网、生物技术/医疗健康、电信及增值业务行业获得投资案例数最多，分别为162、124、103起，投资金额分别为、、亿美元，同样位居前三位。　　从各行业的投资表现来看，互联网行业多年以来一直位居首位，XX年投资案例数和投资金额分别占投资总量%和%。XX年11月，YY语音赴美上市，为沉寂八个多月的中概股带来一记春雷，也为中国互联网企业赴美上市再次带来福音，为互联网领域投资注入信心。生物技术/医疗健康行业近两年投资比重不断上升，XX投资案例数和金额比重分别达%和%。据统计，到XX年国内超过60岁以上的人群将超过2亿人，人口老龄化为生物技术/医疗健康行业发展带来机遇。另外值得关注的是娱乐传媒行业，XX年娱乐传媒行业投资案例数和金额均位于前十位，共投资36起，投资总额亿美元。中国经济高速增长，人均GDP也出现快速增长，在此背景下对于文化和精神的需求被大大激发，存在巨大市场空间。同时在政策红利不断释放、文化产业基金踊跃设立的背景下，文化产业投资热度不断上扬。　　4　　5　　XX-XX年中国证券市场评估与投资方向研究报告　　据wind数据显示：XX年境内上市公司股票市场总成交额万亿元，较XX年减少％；股票市场总融资额亿元，较XX年减少％，其中首发融资额亿元，较XX年减少％，再融资融资额亿元，较XX年减少％。经纪业务和承销业务为证券行业贡献主要的收入来源，经纪业务收入与成交额密切相关，而承销业务也受到股票市场融资额的影响。　　此外，证券行业近年来的合规运营使行业成熟度日益提高，监管层持续规范监管的同时日益加大对行业发展的扶持力度，各项促进行业