期权与期权交易案例.ppt

* * 利润 ST X1 X2 看涨期权空头 看涨期权多头 Bull Spread ①Bull Spread（看涨期权多空组合） 价格区间 期权多头收益 期权空头收益 总收益 ST≥X2 ST－X1 X2－ST X2-X1 X1<ST<X2 ST－X1 0 ST－X1 ST≤X1 0 0 0 * * 利润 ST X1 X2 看跌期权多头 看跌期权空头 Bull Spread ② Bull Spread（看跌期权多空组合） * * （2）熊市价差期权（Bear Spread） ：买高卖低 构造方式 a. 买入敲定价较高的看涨期权，同时卖出同一品种相同到期日的敲定价较低的看涨期权； b．买人较高敲定价的看跌期权，同时卖出相同到期日同一品种的敲定价较低的看跌期权。 * * 利润 ST X1 X2 看涨期权空头 看涨期权多头 Bear Spread ① Bear Spread（看涨期权多空组合） 价格区间 期权多头收益 期权空头收益 总收益 ST≥X2 ST－X2 X1－ST X1－X2 X1<ST<X2 0 X1 － ST X1 － ST ST≤X1 0 0 0 * * 利润 ST X1 X2 看跌期权多头 看跌期权空头 Bear Spread ② Bear Spread（看跌期权多空组合） * * （3）碟式价差期权（Butterfly Spread） 蝶式价差期权策略由三种不同敲定价的期权所组成，有买空蝶式价差期权和卖空蝶式价差期权之分。 蝶式价差期权在形式上可分解成一个牛市价差期权和一个熊市价差期权。 * * 买空碟式价差期权构造方式 （买高低，卖中） 设x1＜x2＜x3，其中x2为x1与x3的中间值。有： a. 敲定价x1的看跌期权多头1个+敲定价x3的看跌期权多头1个+敲定价为x2的看跌期权空头2个； b. 敲定价x1的看涨期权多头1个+敲定价X3的看涨期权多头1个+敲定价x2的看涨期权空头2个。 * * ①Butterfly Spread（看跌期权多空组合） 利润 ST X1 X3 X2 1.看跌多头 3.看跌多头 2.看跌空头2份 Butterfly Spread 股票价格范围 第一多头损益 第二空头损益 第三多头损益 组合损益 ST?X3 0 0 0 0 X2?ST?X3 0 0 X3-ST X3-ST X1?ST?X2 0 -2（X2-ST） X3-ST X3-2 X2+ ST ST?X1 X1- ST -2 （X2-ST） X3- ST X3-2 X2+ X1 * * 利润 ST X1 X3 X2 1.看涨多头 3.看涨多头 2.看涨空头2份 Butterfly Spread ② Butterfly Spread（看涨期权多空组合） 价格区间 第一多头收益 第二空头收益 第三多头收益 总收益 ST≥X3 ST－X1 2×(X2 － ST) ST－X3 X3＋X1－2X2 X2<ST<X3 ST－X1 2×(X2 － ST) 0 2 X2 － X1 － ST X1<ST<X2 ST－X1 0 0 ST－X1 ST≤X1 0 0 0 0 * * 卖空碟式价差期权 卖空碟式价差期权的构造方式 （卖高低，买中） 设x1＜x2＜x3，其中x2为x1与x3的中间值。有： a. 敲定价X1的看跌期权空头1个+敲定价X3·的看跌期权空头1个+敲定价X2的看跌期权多头2个； b．敲定价X1的看涨期权空头1个+敲定价x3的看涨期权空头1个+敲定价X2的看涨期权多头2个。 * * 利润 ST X1 X3 X2 Butterfly Spread 卖空碟式价差期权 * * 2、时间价差期权 （1） 日历价差期权 （Calendar Spread）：买长卖短 日历价差期权是将相同品种、相同敲定价，但不同到期日的期权进行组合。 * * 构造方式 看涨期权组成的Calendar Spread 买入一份长期限的看涨期权，卖出一份短期限且施权价相同的看涨期权。 在短期限期权到期时出售长期限期权。 看跌期权组成的Calendar Spread 买入一份长期限的看跌期权，卖出一份短期限且施权价相同的看跌期权。 在短期限期权到期时出售长期限期权。 * * Calendar Spread－Calls 利润 ST X 短期限 看涨期权空头 长期限 看涨期权多头 Calendar Spread * * Calendar Spread－Puts 利润 ST X 短期限 看跌期权空头 长期限 看跌期权多头 Calendar Spread * * （2）逆日历价