永续债券影响因素研究.ppt

永续债券影响因素研究;概念 所谓永续债券（Perpetual Bond） 指没有到期日的债券，投资人购入永续债券之后，虽不可能于到期后收回本金，却可以每年按票面利息，永久取得利息；绝大部分的永续债券附加了赎回条款，首次赎回期一般在发行5年之后。 起源 永续债券起源可以追溯到 18 世纪的拿破仑战争时代，当时的英国财政部为筹备英法战争所需要的资金，减轻长期战争带来的财政压力，增加政府财政政策的灵活性，发行了一只没有到期期限的债券，开创了永续债券的先河。直到今天，英国政府仍在发行永续国债（British ConsulBonds）以满足日常的财政需要。;　　　研究目的和意义;永续债国内研究;;　　　永续债作为权益还是债务？从发行人的角度看，发行长期限含权债券在一定条件下可以提高自身权益水平。根据发行条款的不同，长期限含权债券在资产负债表中可以记作债务，也可以记作权益。 　　　交易商协会将永续中票分为两类模式：一是投资人有回售权，本种含权产品要计入发行人负债类科目，二是发行人有赎回权，本种含权产品可以计入发行人权益类科目。只有发行人有回购债券的权利；有无限期推迟利息支付的选择权和不发放普通股股利的决定权时，才可计入权益。 　　　会计准则规定，当且仅当一项金融工具不包含向持有者交付现金或其他金融资产……的合同义务时，该工具属于权益工具。也就是说，如果根据合同条款，由发行人掌握是否给钱的权利，投资者是被动的，那对于发行人来说，就是权益融资。 　　　参考国际市场经验，大部分永续债券偿还顺序在一般债券之后、先于股票，具有一定的权益属性——对于银行等金融企业，永续债券一般被视做可计入非核心一级资本的混合资本工具；而对于非金融企业，其发行的永续债券在满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。因此，在境内发展银行类长期限含权债券产品有助于我国商业银行业通过多种资本工具满足巴塞尔 III 标准；而对于实业企业，发行权益型长期限含权债券则是提高权益水平同时又不摊薄股东权益的理想选择。 　　　新的监管框架下，若??续债券设有赎回选择权便不可计入核心一级资本，而若其设有利率跳升机制则不得计入其他一级资本和二级资本。 根据最新的香港或国际会计准则第 32 条，以股权入账需满足只有发行人有回购债券的权利，发行人有无限期推迟利息支付的选择权和不发放普通股股利的决定权”，即债券持有人在任何时点都没有权利要求发行人赎回债券或者支付利息，上述主动权均掌握在发行人手中，而这些条款在永续债券发行之前就已经是双方都接受的约定事项，这意味着只有满足上述条件的永续债券才可以以权益工具的形式在发行人的财务报表上体现 交易商协会计划与相关审计机构研究讨论，确认按照目前国内现行会计准则对相关问题没有明确限制，可将该产品计入权益类。 评级认为永续债需依条款严格认定永续债性质,大部分永续债仅被评级机构认定为50%权益属性,而企业通常把永续债券100%记为权益。 ;;;;;;国外企业债券研究现状;本课题研究空间;研究方法。;　　　主要内容;;;;　第八章 永续债发行案例分析 ;谢谢！