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白银及铋市场分析 张长海 北京安泰科信息开发有限公司 白银 银价风光无限 全球白银价格走势有些脱离基本面 近3年白银基本面情况 单位：吨 银价为何上涨？ ★投资基金是主要动因 ★金价的上涨 ★经济形势 ★美元及石油因素 后期价格如何？ 黄金价格 美元的疲软 白银交易基金ETF的上市 我们认为，在黄金良好预期和ETF上市的影响下，银价后期走势依旧比较乐观 国内银市场 中国白银市场的几大特点 中国白银产量稳定 国内需求保持较快增长 我国白银出口异常活跃 中国白银产量稳定 国内需求保持较快增长 我国白银出口非常活跃 铋 中国铋市场 近几年中国铋产量快速增长，企业规模不断扩大 中国铋消费依旧以传统领域为主 中国铋锭出口大幅增加 中国铋产量快速增长，企业规模不断扩大 中国铋消费依旧以传统领域为主 中国铋锭出口大幅增加 铋价 后期铋价走势如何？ 短期内国际玩家的博弈不明朗，价格还需观望。 但长期看，今年7月份欧盟ROHS指令就将生效，作为绿色金属，铋取代铅的前景广阔，我们依旧看好后期铋价。 谢 谢！ 国家统计局统计数据显示，2005年我国累计产银7196吨，同比递增18.51%。产量的增长主要是企业生产稳定增长所致。从表中看出，2005年我国前10名生产商产量普遍都在增长，只有金贵的产量略微下滑。从前10名生产企业来看，湖南不愧是我国白银生产大省，有5家企业进入前十行业。 中国白银的生产分为：独立银矿产银、铅锌铜金企业副产白银和再生企业回收白银，中国白银产量依旧以副产白银为主。 此次报告我主要和大家一起探讨一下中国铋市场。为什么之谈中国而不是国际市场？从这张图中看出，2005年我国铋矿产量占全球的24％，紧随墨西哥和秘鲁，居全球第三位；铋产量占全球的72％，居全球第一位；铋消费量占全球的31％，居全球一位。可以看出，我国铋市场完全主导着全球市场。 尽管银价表现如此抢眼，但在分析其上涨原因时，我们却发现，全球白银价格走势有些脱离基本面。从图中看出，2002年以来白银实物供应量始终大于白银制造业需求，而价格却从2003年大幅上涨。可以，看出价格和基本面出现分歧。 从图形中看出，银价是从2003年下半年开始反转的，2004年和2005年大部分时间里银价呈稳步上涨势头。2005年末后价格开始大幅上涨，2006年4月12日12.76美元/吨的收盘价达到了23年的高点，1983年5月银价最高曾达到13.57美元/盎司。2005年COMEX银平均价为7.31美元/盎司，同比增长9.82％。 再看一下，白银和金价的关系。从图形上看，20多年来，银价和金价走势基本保持一致。在国际黄金价格一路走高的情况下，国际白银价格与黄金价格比翼齐飞的局面不可避免。 从纽约商品交易所统计的基金多头情况变化我们也可以看出，基金不断入市买进白银，促升了白银价格的不断走强。从多空头寸统计来，市场从2002年到现在，基本都是呈现净多，基金多头现在一直维持在6万手以上；国际白银价格也从2002年到现在一路上涨。 自从2000年中国人民银行取消白银的“统销统购”后，国内的白银交易开始活跃，市场也不断得到完善。从当初国家指定的唯一白银现货市场—华通现货批发中心市场，到现在的华通现货批发中心和华通铂银交易市场共存的局面。市场的开放和不断完善使国内银价和国际价格保持良好的同步性。国内白银成交价格也从2000年年初的1340元/千克上涨到目前（2006年4月13日）的3515元/千克。2004年国内白银年平均成交价格超过了1900元/千克；2005年中国国内白银的价格，有过之而无不及，年平均成交价格超过了2100元/千克，这是我国由史以来（白银市场开放5年）以来价格最高的年份。2005年国内主要交易地区—上海地区白银月成交最高2500元/千克，最低1960元/千克。这是张2005年以来国内1＃白银现货价格图，可以看出，银价是一路走高，到3月份已经突破了3000元大关。 看一下近两年白银基本面情况，2004年全球白银实物供应量（矿产白银+政府净抛售+再生银）较2003年减少180吨到27284吨，但全球白银制造业总需求却下降了2％左右到26024吨。全球白银供应量足够制造业需求，在这种情况下银价还是上涨了36.47% ，平均价格达到6.6578美元/盎司。2005年世界白银总供应达到28099吨，比2004年增加780吨左右。矿产白银有所增加，达到20718吨，再生银略有下降到5520吨。2005年世界制造业白银需求在27234吨左右，比2004年增加1210吨左右。工业用银、首饰和银器用银都有较大增幅，分别达到了12102吨和8777吨。整体看，2005年依旧是供应量相对制造业需求所剩的一年，但银价却稳定上涨，白银年平均成交价格达到7.3115美元/盎司，较20