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人民币国际化报告XX 　　XX年：人民币离岸市场的关键年　　●谢栋铭　　市场论　　谢栋铭　　XX年人民币离岸市场经历了从无到有的高速发展，目前已经达到了麻雀虽小，五脏俱全的境界。　　随着人民币回流机制的形成，除资本账户进一步开放之外，XX年并没有太多值得期待的地方。虽然没有了期待和惊喜，但XX年却是更值得思考的一年。　　所谓创业难，守业更难。在当前全球经济再次放缓的大环境下，XX年也许正是考验中国是否能守住人民币离岸市场开放成果的关键一年。　　至于如何守业，至少可以从三个角度思考，包括如何吸引更多境外参与者，如何开放资本账户以及如何应对离岸市场对境内政策和市场的反馈效应等。　　另外，尽管人民币渐进式升值趋势应不会改变，但是鉴于XX年全球经济面临的不稳定因素较多，再靠打人民币升值牌推广离岸市场的吸引力已经大不如前了。因此，人民币离岸市场的推广可能需要新的突破点。　　在中国资本账户完全开放前，未来人民币离岸市场的建设以及人民币国际化的步伐很大程度上还要取决于企业，尤其是境外企业对人民币作为贸易货币的接受程度。双“跛足”现象有望解决　　人民币境内和境外市场的双“跛足”现象有望被解决。离岸市场的“跛足”现象主要出现在存款和贷款严重的不对称上。人民币升值预期以及离岸人民币使用范围有限一直是限制离岸人民币贷款市场的重要因素。　　不过，随着人民币回流机制的形成以及人民币升值预期减弱，离岸人民币贷款市场可能会出现加速发展。这也可能是XX年最值得期待的新市场之一。　　人民币国际化不应该走入顾名思义的误区，过多的在亚洲以外推动人民币跨境结算可能只会达到事倍功半的效果。相反，中国应该继续在亚洲尤其是东盟巩固　　其第一阶段的成果，人民币贸易结算在东盟已经取得了一定的基础，而东盟企业对人民币的接受程度显然要高于除大中华地区以外的其他企业。立足大中华地区和东南亚可能会为未来人民币未来国际化带来更多契机。　　伴随着人民币离岸市场的进一步发展，资本账户开放的问题始终是市场谈论的焦点。所谓的离岸人民币只不过是中国资本管制下的一个过渡产物，没有了资本账户的管制，虽然离岸市场会继续存在，但是离岸人民币则会最终与人民币合并消失。　　资本账户的管制是人民币成为储备货币的主要障碍，但事实上，人民币已经成为了储备货币。通过扩大汇率互换规模可以帮助人民币渐进式地扩大其在国际社会的影响力。　　反馈效应可能会显现　　进入XX年离岸人民币市场在人民币回流机制影响下对境内市场的反馈效应可能会开始显现。　　国际清算银行在其12月的季度报告中指出，中国的资本管制使得人民币国际化的途径与传统方式不一样。人民币的输出方式并不是传统的以境内机构贷款形式输出境外，而主要通过经常账户即贸易模式。　　随着人民币回流机制的建立，以贸易模式流出的离岸人民币可以以贷款形式回到境内。这种体制外贷款的形成可能会对中国境内信贷和货币政策调控带来挑战。人民币离岸市场的反馈机制至少为中国提供了两大改革契机。　　首先，境外点心债券市场的发展可能会形成一股倒逼境内债券市场的开放的力量。第二，离岸市场的发展也可能迫使中国的银行业将注意力放在中小企业上。欧元的凋零，似乎又巩固了美元的霸主地位，但相信美元一币独大的历史已经一去不复返，经济结构和地域的多元化呼吁更多能承担国际贸易重任的货币，人民币必将在未来担此重任，只是其中的挑战相信不会少。　　人民币国际化现状　　统计学系徐晓　　中国人民币于XX年提出国际化战略，这是在美元本位制已经成为世界经济严重失衡的重要因素的背景下产生的。美国作为国际储备货币的发行国，其货币政策只求对美国自己有利，而不顾忌对世界经济的负面影响。鉴于上述弊端，我国适时地提出了人民币国际化战略，试图减少美元危机对我国经济的影响，希望通过利用人民币进行境外贸易结算、对外投资、成为国际储备货币，而积极推进人民币国际化。　　人民币国际化处在相对较好的时期。第一，人民币国际化处在美元上升周期，成本相对较小。第二，中国经济总量和贸易额占全球的比重已经达到日元或德国马克当年进行国际化时的水平。XX年，中国经济规模和对外出口占全球的份额均为12%，超过日元和马克国际化时日本和德国的经济规模、出口份额，为5-10%。　　目前，人民币国际化的基础在不断增强。　　首先，人民币已经成为全球第2大贸易融资货币、第5大支付货币、第6大外汇交易货币。　　其次，人民币在跨境贸易和直接投资中的使用规模稳步上升，至XX年底，人民币跨境收支占本外币跨境收支的比重上升至%。XX年，经常项目人民币结算金额万亿元，对外直接投资(ODI)人民币结算金额亿元，外商来华直接投资(FDI)人民币结算金额亿元。　　第三，境外人民币资产不断上升。截至XX年末，主要离岸市场人民币存款余额约2万亿元，人