融资渠道金融发展与公司RD投入.pdfVIP

融资渠道、金融发展与企业RD 投入 ——兼评中国金融体系的改革成效 内容提要：本文利用大样本微观企业数据来考察企业RD 投入的融资来源渠道以及金融体系的市场 化改革如何对企业RD 投入融资行为和融资渠道变化所产生的影响，从而为金融发展和经济增长的关系提 供了来自转型国家的微观证据。研究发现，企业RD 投入的融资渠道涵括了正式金融（银行贷款）和非正 式金融（商业信用）以及内源融资（企业利润）的多样化融资体系；获得银行贷款的企业中银行贷款数量 规模总体上给企业RD 投入造成了抑制效应，但在年轻和小规模企业及外商企业中其呈现出促进效应；以 市场化为取向的金融体系改革总体上对企业RD 投入造成显著负面影响，但2004 后这种显著负面效应不再 出现。金融体系的发展没有削弱或排斥非正式金融和内源融资对企业RD 投入的支撑作用，这在民营以及 年轻和小规模企业中表现得更为明显。从金融体系对企业RD 支撑作用的角度看，我们的研究表明中国金 融体系改革使得金融体系运行效率得以逐步提高，但改革成效整体上不容乐观，后续的金融体系改革不可 仅仅关注市场化竞争和金融市场发展方面，更应关注金融体系质量的全面提升方面。 关键词：企业RD 投入；融资渠道；金融发展；中国转型背景